20221119-光大证券-奥来德-688378.SH-公告点评_布局钙钛矿光伏电池核心设备及材料_开辟全新成长路径_4页_733kb

报告摘要

公司研究总结：奥来德（688378.SH）

核心内容概述

奥来德是一家专注于OLED设备及材料研发的高新技术企业，近期宣布进军钙钛矿光伏电池领域，标志着其业务布局的进一步扩展。公司拟使用超募资金4900万元投资两个新项目：“钙钛矿结构型太阳能电池蒸镀设备的开发项目” 和 “低成本有机钙钛矿载流子传输材料和长寿命器件开发项目”，分别计划投资2900万元和2000万元，建设周期均为20个月。公司此举旨在拓展其在新能源领域的业务，利用现有OLED技术积累，开发钙钛矿光伏电池所需的核心设备和材料。

主要观点

技术积累优势：公司作为国内唯一一家6代AMOLED线性蒸发源的国产供应商，拥有高世代高性能线性蒸发源的技术布局。同时，公司具备小型蒸镀机的设计与制造能力，该设备不仅适用于钙钛矿光伏电池的制备，也可用于硅基OLED面板的生产。
材料研发能力：公司已掌握OLED有机材料的多种类型，包括空穴功能材料、发光功能材料、电子功能材料等。基于此，公司具备开发满足钙钛矿光伏电池需求的空穴传输材料的能力，有助于提升电池稳定性和寿命。
政策与市场驱动：在“双碳”政策背景下，BIPV（建筑光伏一体化）市场将迎来快速增长，而钙钛矿光伏电池作为其中的重要技术方向，市场潜力巨大。根据公司公告，国内钙钛矿光伏电池在建及规划产能预计在“十四五”期间达到50-75GW，对应的设备投资规模达175-263亿元，其中蒸镀设备投资约11.8-17.7亿元。
实控人定增支持：公司实控人轩景泉及轩菱忆全额认购2.4亿元定增，用于补充流动资金，显示其对公司未来发展的信心。该资金将有助于加快新产品研发和新产能建设，提升公司竞争力。

关键信息

股票信息

当前价：48.10元
一年最低/最高：28.61元 / 64.60元
近3月换手率：119.91%
评级：买入（维持）

财务数据（单位：亿元）

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
总股本	1.03	1.03	1.03	1.03	1.03
总市值	49.38	49.38	49.38	49.38	49.38
营业收入	28.4	40.6	55.5	76.7	102.2
归母净利润	1.56	2.30	3.01	-	-

盈利能力（单位：%）

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	55.5	55.5	51.0	56.2	58.1
EBITDA率	36.2	35.8	30.4	35.6	37.2
EBIT率	26.7	28.2	22.9	28.1	30.0
归母净利润率	25.4	33.5	28.0	30.0	29.4
ROE（摊薄）	4.54	8.22	9.14	12.72	15.64