20250118-国金证券-大宗_贵金属周报_金属逆季节性去库_重视旺季前布局机遇_14页_2mb

投资总结

本周A股和有色金属市场表现强劲，沪深300指数上涨214%，有色金属上涨447%。以下是各金属品种的核心分析：

• 铜：铜价大幅上涨，LME铜价涨119%至9181美元/吨，沪铜价涨169%至7.65万元/吨。全球铜库存减少0.38万吨，但消费端如精铜杆和铜线缆开工率下降，显示需求疲软。预计2025年全球铜矿增速略有增长，但冶炼端限制可能加剧供需紧张。北美加征关税可能影响终端出口，但建议在特朗普政府宣布关税时点考虑加仓铜矿股。

• 铝：铝价暴增，LME铝价涨436%至2680美元/吨，沪铝价涨161%至20.5万元/吨。全球铝库存减少0.84万吨，成本端虽有氧化铝价格下移，但企业亏损影响复产。国内电解铝产量将达峰，增速下滑，但新能源车等需求支撑增长。铝供需缺口预计扩大，关税影响有限，建议关注中国铝业等标的。

• 金：金价小幅上涨0.83%至2740美元/盎司，受美联储降息预期和高通胀预期驱动。预计金价中枢在2600-2700美元/盎司，可能冲高至3000美元。黄金股估值回低，相对收益突出，建议关注山东黄金等股票。

风险提示：需警惕美国关税超预期、全球供给增长或新能源需求不及预期可能带来的市场风险。