20230325-国金证券-大宗及贵金属周报_铝锭大幅去库_旺季价格偏强运行_13页_2mb

有色金属行业研究总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体表现优于大盘，A股上涨，沪深300指数收涨1.7%，有色金属板块收涨2.7%。行业基本面有所改善，部分金属价格和库存数据出现积极变化，市场对后续需求回暖持乐观态度。

主要观点与关键信息

1. 铜市场分析

• 价格走势：本周LME铜价上涨3.87%至8945美元/吨，沪铜上涨3.57%至6.94万元/吨。
• 库存变化：三大交易所+上海保税区铜库存去库3.91万吨至40.88万吨，SHFE去库2.12万吨至16.12万吨。
• 供需关系：2023年全球铜矿供给边际宽松，但粗炼端产能增速有限，预计电解铜环节仍维持供不应求格局。
• 未来展望：库存低位和通胀预期支撑下，若国内外需求共振，铜价有望迎来新一轮上涨。
• 重点标的：紫金矿业、洛阳钼业、河钢资源、金诚信、铜陵有色、博威合金等。

2. 铝市场分析

• 价格走势：本周LME铝价上涨2.9%至2344美元/吨，沪铝上涨1.13%至1.84万元/吨。
• 库存变化：LME铝库存去库1.96万吨至53.27万吨，国内铝社会库存去库8.5万吨至112.6万吨，铝棒库存去库0.95万吨至16.75万吨。
• 供需关系：2月全球原铝产量同比增长2.69%，国内电解铝企业复产，新产能逐步释放。下游消费回暖，铝加工板块开工率上行。
• 未来展望：地产竣工预期向好、光伏装机高增长、特高压及新能源车需求上升，预计Q2铝需求将修复，推动铝价上涨。
• 重点标的：中国铝业、云铝股份、鑫铂股份、神火股份、天山铝业、中国宏桥、鼎胜新材、明泰铝业等。

3. 锌市场分析

• 价格走势：本周LME锌价下跌1.35%至2893.5美元/吨，沪锌上涨0.89%至2.25万元/吨。
• 库存变化：LME+国内锌社会库存去库1.14万吨至19.34万吨。
• 加工费：锌精矿进口TC和国产TC分别维持240美元/干吨和5460元/金属吨。
• 未来展望：库存去库趋势持续，但需求端仍有待观察，短期价格波动可能较大。
• 重点标的：未明确提及，建议关注行业动态。

4. 铅市场分析

• 价格走势：本周LME铅价上涨1.51%至2121美元/吨，沪铅微涨0.1%至1.54万元/吨。
• 库存变化：LME+沪铅库存去库1.26万吨至6.32万吨。
• 加工费：济源、个旧铅加工费持平，郴州铅加工费下降。
• 未来展望：铅价短期承压，但加工费稳定或有助于支撑价格。
• 重点标的：未明确提及，建议关注行业动态。

5. 锡市场分析

• 价格走势：本周LME锡价上涨9.63%至24885美元/吨，沪锡上涨6.77%至19.51万元/吨。
• 库存变化：LME+沪锡库存去库0.02万吨至1.12万吨。
• 未来展望：锡价上涨显著，可能受供需关系改善或市场情绪影响。
• 重点标的：未明确提及，建议关注行业动态。

6. 贵金属市场分析

• 价格走势：COMEX黄金价格微涨0.02%至1985.5美元/盎司，十年期TIPS下跌13BP至1.16%。
• 利率预期：美联储3月FOMC会议加息25BP，5月维持利率不变概率上升至64.7%，6月降息概率为27.8%。
• 实际利率：美债利率曲线倒挂，实际利率中枢下降，黄金价格有望上行。
• 重点标的：银泰黄金、山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业、湖南黄金、华钰矿业、盛达资源等。

7. 钢铁市场分析

• 价格走势：螺纹钢下跌2.78%至4196元/吨，热轧下跌2.83%至4380元/吨；铁矿石下跌5.58%至855元/吨。
• 库存变化：钢铁社会库存减少39万吨至1512.9万吨，钢厂库存减少1.3万吨至604.4万吨，铁矿石港口库存减少78万吨至13604.7万吨。
• 盈利情况：中厚板吨钢毛利回正，冷轧/螺纹毛利为负。
• 未来展望：地产政策放松及疫后经济复苏预期下，需求逐步增强，钢价有上行空间。
• 重点标的：河钢资源、太钢不锈、中信特钢等。

投资建议

• 买入：有色金属行业整体表现良好，建议关注铜、铝、贵金属等板块。
• 重点推荐：铜（紫金矿业、洛阳钼业等），铝（中国铝业、云铝股份等），贵金属（银泰黄金、山东黄金等）。

风险提示

• 项目建设进度不及预期：可能影响企业盈利能力。
• 需求不及预期：全球经济疲软可能拖累下游需求。
• 金属价格波动：成本变化及供需错配将加剧价格波动，影响企业盈利。