20231125-国金证券-大宗及贵金属周报_美国经济韧性尚存_金价维持强势_14页_2mb

有色金属行业周报总结

市场表现

本周（11月17日~11月24日），A股整体下跌，沪深300指数收跌0.84%，有色金属行业表现疲软，收跌2.25%。个股层面，涨幅领先者包括新威凌、电工合金和合金投资；跌幅靠前者为丰华股份、铂科新材和豪美新材。

金属品种分析

• 铜：LME铜价上涨15.8%至8440美元/吨，沪铜价涨0.5%至68300元/吨。库存总体累库，铜精矿TC降至8136美元/吨。供应端海外稳定，国内检修影响；需求端进口铜增加导致库存上升。预计2023年精铜供给缺口持续，2024年供应增速可能下滑，支撑价格潜在上涨。
• 铝：LME铝价涨0.41%至2225美元/吨，沪铝价跌0.27%至188000元/吨。库存去库409万吨，云南减产完成导致供应减少，需求受政策提振和消费改善支撑。建议关注中国铝业、云铝股份等标的。
• 贵金属：COMEX黄金价涨10.2%至2003.70美元/盎司，受美联储降息预期影响。PMI数据显示经济放缓趋势，降息时间推迟，黄金在加息前择时布局更佳，建议关注山东黄金等标的。
• 钢铁：螺纹钢和热轧钢价格持稳，铁矿石价涨14%。行业处于底部区间，盈利修复预期在政策放松下增强，建议关注武进不锈等标的。

投资建议

• 铜：关注紫金矿业、洛阳钼业等，受益于供需错配和潜在需求共振。
• 铝：关注中国铝业、云铝股份，支持需求韧性和库存去化。
• 贵金属：黄金受益于降息预期，建议提前布局。
• 钢铁：左侧跟踪需求改善，关注成本优化标的。

风险提示

• 政策不达预期、下游需求减弱、金属价格波动风险。

其他事项

周报附录包括投资评级说明、风险声明和免责声明。