20150429-申万宏源-国企新改革投资策略专题系列报告之九_广州领跑国企改革_首推海格通信和广州友谊_12页_1mb

广州国企改革投资策略专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2015年广州国企改革的进展与投资策略，分析了改革的两大主线：整合重组与结构优化，并重点推荐了海格通信和广州友谊作为投资标的。同时，报告还列出了其他值得关注的上市公司，如白云山、广电运通、广州浪奇、东方宾馆和珠江钢琴，以及广州市重点扶持的五大产业板块和相关龙头企业。

主要观点

1. 广州国企改革加速

• 广州市作为国资改革的前沿地区，改革动作明显加快。
• 2015年，广州版“1+N”国企改革方案出台，提供了坚实的制度保障。
• 改革主线包括：国有资本运作和国资布局优化，推动优势产业资源向上市公司集聚。

2. 重点发展五大产业板块

• 基建和公共服务产业：提升准公益性企业的业务和利润。
• 先进制造业：包括汽车（广汽集团）、装备制造、电子信息、医药（白云山），重点是提高技术水平和竞争力。
• 现代服务业：金融（越秀金控）、文化、旅游（广之旅）、会展、商贸、物流，重点是提高增速和利润。
• 战略性新兴产业：无线通信导航（海格通信）、清分机和VTM（广电运通）、新能源汽车（广汽集团）、生物医药和健康（白云山）、节能环保。
• 传统优势产业：整合资源以做强做大，同时退出落后产能和企业。

3. 首推企业

海格通信

• 军民融合+资本借力：北斗通信、卫星通信、数字集群、模拟仿真四轮驱动业绩增长。
• 2015年业绩预测：EPS为0.63元，对应PE为46倍；预计2016年为0.84元，对应PE为35倍；2017年为1.01元，对应PE为29倍。
• 发展亮点：计划成立北斗产业集团，推动“北斗”产业化；有望获得50亿资金支持；并购预期明显。

广州友谊

• 双主业战略：百货零售+金融业务，金融业务以越秀金控为核心。
• 发展前景：2015年预计收购越秀金控100%股权，金融业务有望“互联网+”转型。
• 投资评级：给予“买入”评级，预计2015年市值约为403亿元，股价向下空间较小。

关键信息

1. 改革方式

• 重组整合：提升证券化率，通过资本市场实现国有资本增值和布局优化。
• 混合所有制改革：引入战略投资者，实施员工持股计划，增强企业活力。
• 资本运作：通过增发、并购、分拆上市等方式，推动企业资源整合与扩张。

2. 重点企业及业务

• 海格通信：依托无线电集团，发展军民融合业务，重点在北斗通信、卫星通信、数字集群、模拟仿真。
• 广州友谊：收购越秀金控，发展金融业务，尤其关注“互联网+”方向。
• 白云山：打造生物医药和健康产业龙头，可能通过外延式并购或成立产业基金进行资源整合。
• 广电运通：依托无线电集团，推广清分机、VTM、ATM运营调度中心等业务，提升综合竞争力。
• 广州浪奇：引入战略投资者和员工持股，存在进一步重组整合预期。
• 东方宾馆：有望注入广之旅资产，打造旅游产业龙头。
• 珠江钢琴：作为文化传媒资产上市平台，推动O2O钢琴教育和传媒双轮驱动。

3. 广州市重点扶持的金融产业

• 实施“232”战略：打造两大金融控股平台（越秀金控和广州金控），做强做优三家银行和两家券商。
• 金融业务重点：融资租赁、证券、小额贷款、产业基金、融资担保。
• 目标：形成千亿级的融资租赁产业聚集地，使广州成为“中国融资租赁第三极”。

4. 财务预测与估值

• 海格通信：2015年EPS为0.63元，对应PE为46倍；预计2016年为0.84元，对应PE为35倍；2017年为1.01元，对应PE为29倍。
• 广州友谊：2015年净利润预测为2.41亿元，市值约为403亿元，给予“买入”评级。

附录信息

财务数据与预测（广州友谊）

投资建议

• 海格通信：给予“增持”评级，重点在“北斗”产业化和军民融合业务。
• 广州友谊：给予“买入”评级，金融业务“互联网+”潜力巨大，市值空间广阔。
• 其他重点企业：白云山、广电运通、广州浪奇、东方宾馆、珠江钢琴也值得关注，未来存在资产注入和重组预期。

风险提示

• 改革推进可能受政策执行力度和市场环境影响。
• 并购和资本运作存在不确定性。
• 市场竞争加剧，可能影响企业盈利增长。
• 投资决策需结合个人财务状况和投资目标，不应仅依赖投资评级。

结论

广州市国企改革正在加速推进，重点在于整合重组和结构优化，通过资本运作、混合所有制改革和“互联网+”战略，推动重点产业和龙头企业的发展。海格通信和广州友谊作为重点推荐企业，具备较大的增长潜力和市场空间，值得投资者重点关注。