20210208-华泰期货-金属锌铝周报_节前累库幅度有限_锌铝价格震荡走强_8页_1mb

有色金属市场周报总结：锌与铝

核心内容概述

本周锌与铝市场均呈现震荡走强趋势，锌价上涨4.40%至2684美元/吨，铝价上涨2.12%至2019美元/吨。国内锌锭与铝锭价格分别上涨3.43%至20080元/吨和3.67%至15555元/吨。市场整体表现受到供应端紧张、成本端支撑及需求端预期向好的影响。

锌市场分析

市场变动

• 伦锌本周上涨4.40%，收于2684美元/吨。
• 沪锌主力上涨3.43%，收于20080元/吨。
• LME锌(0-3)升水由-24.00美元/吨降至-19.50美元/吨。

锌矿市场

• 进口锌精矿加工费维持在70-90美元/吨区间。
• 国产锌精矿加工费稳定在3600-4300元/吨，陕西地区TC平均在3500-3700元/吨，较上周持平。
• 由于原料不足，部分炼厂仍处于检修状态，整体炼厂开工积极性不高。

库存变动

• 国内锌锭库存截至2月5日为13.96万吨，较上周增加1.51万吨。
• 上期所锌库存增加1.56万吨至6.04万吨。
• LME锌库存减少0.25万吨至29.04万吨。

下游消费

• 镀锌企业：130家中44条产线停产检修，整体开工率83.46%，产能利用率70.01%，较上周下降0.66%。周产量为84.22万吨，较上周下降0.79万吨。钢厂库存增加2.08万吨至57.78万吨。
• 彩涂企业：47家中34条产线停产检修，整体开工率69.37%，产能利用率59.54%，较上周下降6.8%。周产量为16.47吨，较上周下降1.88万吨。钢厂库存增加0.75万吨至15.96万吨。
• 涂镀板卷仓库库存：镀锌库存110.37万吨，彩涂库存21.6万吨，总库存131.97万吨，周环比均有所增加。

行业消息

• 南非Vedanta Zinc International的Gamsberg矿重启，Trevali Mining计划重启加拿大Caribou铅锌矿。
• 秘鲁封城及New Century产量下降，可能延长进口矿到港时间，加剧供应紧张。

中线供需逻辑

• 冶炼厂开工率逐渐恢复，但需求端受逆周期调控及季节性因素影响，库存累库幅度有限，对锌价构成支撑。

综合观点

• 矿端紧缺加剧，市场担忧2月进口矿到港延迟，锌价受疫情影响可能超调，但整体仍维持强势。
• 建议采取单边谨慎看涨策略，套利方面观望。

风险点

• 累库幅度超预期。
• 美国财政刺激力度不及预期。
• 节前季节性消费淡季。

铝市场分析

市场变动

• 伦铝上涨2.12%，收于2019美元/吨。
• 沪铝主力上涨3.67%，收于15555元/吨。
• LME铝现货(0-3)升水由-0.50美元/吨增至-4.10美元/吨。

成本端分析

• 本周国产氧化铝价格下跌约15元/吨，受节前运输及需求影响，价格呈下行趋势。
• 北方天气不佳影响部分氧化铝厂开工，但具体影响需关注采暖季政策。
• 中线看，成本端供给增加预期下，价格仍有小幅下跌空间，但电解铝企业生产弹性较高，成本压缩空间有限。

库存变动

• 国内铝锭社会库存增加1.5万吨至73.1万吨。
• 上期所铝库存增加2.44万吨至26.39万吨。
• LME铝库存减少2.45万吨至140.65万吨。

行业消息

• 新产能投放有限，仅云南神火与其亚继续释放，短期内对供应压力缓解有限。
• 中国2020年12月原铝进口量环比增长129.52%，同比增长1513.05%。全年进口量达106.54万吨，同比增长1312.30%。

中线供需逻辑

• 全国铝厂已全面盈利，冶炼厂加速复产。
• 需求端仍受逆周期调控支撑，预计铝锭库存累库幅度有限，对铝价构成支撑。

综合观点

• 铝锭节前库存累积有限，现货升水走强，对铝价构成利好。
• 新增产能释放及需求端支撑下，预计下周铝价维持上涨趋势，建议超调后仍维持买入操作。
• 单边策略：谨慎看涨；套利策略：维持跨期或期现正套。

风险点

• 累库幅度超预期。
• 美国财政刺激力度不及预期。
• 节前季节性消费淡季。

研究团队信息

• 陈思捷
  联系方式：021-60827968 / chensijie@htfc.com
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 李苏横
  联系方式：0755-23614607 / lisuheng@htfc.com
  从业资格号：F3027812
  投资咨询号：Z0014051

• 师橙
  联系方式：021-60828513 / shicheng@htfc.com
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

• 付志文
  联系方式：020-83901026 / fuzhiwen@htfc.com
  从业资格号：F3013713
  投资咨询号：Z0014433

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