20210208-金源期货-锌周报_精炼锌减量超预期_锌价修复后震荡上行_6页_954kb

精炼锌市场分析总结

核心内容

2021年2月8日发布的市场分析报告指出，精炼锌市场在上周表现出震荡修复后上行的走势。锌价受到宏观和基本面因素的共同影响，呈现波动但整体向好的趋势。报告同时对中长期市场进行了展望，指出锌矿端增长可能对市场形成压力，整体偏空。

主要观点

1. 宏观因素

• 美国初请失业金人数下降：连续第三周下降，数据向好提振美元走强，间接对金属价格形成压力。
• 非农数据弱于预期：美元指数短线下跌，对金属价格形成支撑，尤其是锌价止跌回升。
• 资金紧张情绪缓解：市场对年底资金紧张情绪的担忧有所缓解，金属价格出现修复性上涨。

2. 基本面分析

• 供应端：锌矿供应紧张格局短期内难以缓解。2月国产矿加工费维持稳定，而海外加工费持续回落。秘鲁1月底区域性封闭半月，进一步限制锌矿供给。
• 冶炼端：由于锌价高位回落，冶炼企业利润收缩，部分企业下调生产计划，湖南地区提前停工。2月因春节假期，预计产量减少6万余吨。
• 需求端：下游因季节性淡季和春季假期，需求疲软。现货升水快速回落，库存小幅累积。

3. 市场走势

• 沪锌主力合约：上周沪锌2103合约震荡修复后上行，最终收于20080元/吨，周度涨幅3.43%。
• 伦锌走势：伦锌3月期价格震荡走强，收于2684美元/吨，周度涨幅4.4%。
• 库存变化：LME库存环比减少2500吨至290350吨；上期所库存环比增加15615吨至60361吨。整体锌锭库存总量为15.42万吨，较上周有所增加。

4. 操作建议

• 操作建议：建议多单持有，关注节后消费回归的预期。
• 风险因素：需警惕宏观风险以及节后库存积压超预期的风险。

关键信息

1. 产量与库存

• 1月精炼锌产量：54.2万吨，环比减少2.02%，同比增速2.6%。
• 2月预计产量：减少6.4万吨至47.75万吨。
• 库存变化：LME库存减少，上期所库存增加，保税区库存小幅上升。

2. 加工费与成本

• 国产矿加工费：2月维稳，海外加工费维持环比回落走势。
• New Century Resources：2020年四季度产量3.24万吨，同比下降3.57%。2021年生产指导为14万吨至16万吨，成本0.65美元/磅至0.75美元/磅。

3. 价格与升贴水

• 现货升水：上海0#锌主流成交于19970-20010元/吨，现货升水回落至低位。
• 内外盘比价：图表显示内外盘价格走势存在差异，需关注比价变化。

4. 期货市场调整

• 保证金与涨跌停板：自2月9日起，锌等金属期货保证金比例调整为10%，涨跌停板幅度为8%；2月18日起恢复至原有水平。

中期展望

• 锌矿端增长：预计锌矿供应将有所增长，中长期市场偏空。
• 节后预期：受“就地过年”政策影响，下游复工或早于往年，市场对节后消费回归存向好预期。

图表说明

• 图表1：沪锌与伦锌价格走势图。
• 图表2：内外盘比价图。
• 图表3：现货升贴水图。
• 图表4：LME升贴水图。
• 图表5：上期所库存图。
• 图表6：LME库存图。
• 图表7：社会库存图。
• 图表8：保税区库存图。
• 图表9：冶炼厂利润图。
• 图表10：精炼锌进口盈亏图。
• 图表11：国内外锌矿加工费情况图。
• 图表12：精炼锌进出口情况图。

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