20210712-金源期货-锌周报_央行降准带动锌价走强_累库拐点限制上涨持续性_7页_1mb

锌价走势分析总结

核心内容

2021年7月12日，锌价受到央行降准政策影响而走强，但累库拐点限制了其上涨的持续性。整体来看，宏观氛围偏暖，市场情绪有所好转，但锌的基本面供需边际转弱，叠加国储抛储货源陆续抵达，社会库存可能进一步累积，后期现货高升水局面或缓解，锌市难以持续上涨。

主要观点

• 宏观利好支撑：国内央行全面降准，释放约1万亿元长期资金，超出市场预期，带动金属价格上涨，锌价因此走强。
• 国储抛储利空落地：首批3万吨锌锭抛售完成，成交价较市场折价千元以上，对市场情绪形成一定压制。
• 锌矿供应向好：7月内外加工费均环比增加，锌矿供应维持增长态势，对锌价形成支撑。
• 精炼锌产量边际好转：云南限电影响低于预期，6月产量达50.8万吨，7、8月产量预计维持在50万吨以上。
• 需求端表现分化：北方企业恢复生产，钢材价格上涨带动开工上行，但消费淡季未改；压铸锌合金企业开工回升但销量下滑，成品库存出现累积。
• 库存变化：社会库存止跌回升，预计本周抛储货源陆续抵达，库存将进入累库阶段；上海保税区库存小幅下降，但华东地区现货高升水仍存。

关键信息

一、交易数据

二、行情评述

• 沪锌主力：上周震荡重心小幅上移，收于22360元/吨，周度涨幅1.54%，持仓量增至101426手。
• 伦锌走势：横盘震荡，收于2978美元/吨，周度涨幅1.45%，持仓量增至260782手。
• 宏观环境：美联储会议纪要显示内部对加息和缩减资产购买时机仍存分歧，欧美疫情反弹令市场对货币政策有所迟疑。
• 国内经济数据：
  • 6月PPI同比8.8%，弱于预期；
  • 6月CPI同比1.1%，低于预期；
  • 6月M2货币供应同比8.6%，高于预期；
  • 社会融资规模增量3.67万亿元，远超预期。

三、供需分析

• 供应端：6月精炼锌产量环比增加2.69%，主要因云南限电影响低于预期、陕西炼厂提产较快，7月产量预计增加至53.4万吨，8月则可能小幅回落至52.64万吨。
• 需求端：北方企业恢复生产，钢材价格上涨带动开工率上升，但消费淡季仍存；压铸锌合金企业开工回升但销量下滑，成品库存累积。
• 库存变化：
  • LME库存周度环比减少1875吨至251200吨；
  • 上期所锌库存较上周增加626吨至33116吨；
  • 社会库存止跌回升，预计进入累库阶段；
  • 上海保税区库存小幅下降，但华东地区现货高升水仍存。

操作建议与风险提示

操作建议

• 锌：逢高沽空。

风险因素

• 宏观风险：货币政策不确定性、全球经济复苏节奏。
• 挤仓风险：库存累积、市场情绪波动。

行业动态

• 印度抗议事件：印度Gujarat地区居民因担忧锌矿冶炼影响环境，拒绝Vedanta公司建设冶炼厂，短期内不会影响其产能。
• 汽车芯片供应：IHS Markit预计2021年第三季度汽车芯片供应将略有缓解。
• 汽车行业数据：6月销量预估完成192.6万辆，环比下降9.5%，同比下降16.3%；1-6月累计销量增长24.8%。

图表概览

• 图表1：沪锌与伦锌价格走势图
• 图表2：内外盘比价
• 图表3：现货升贴水
• 图表4：LME升贴水
• 图表5：上期所库存
• 图表6：LME库存
• 图表7：社会库存
• 图表8：保税区库存
• 图表9：矿山及冶炼厂利润
• 图表10：精炼锌进口盈亏
• 图表11：国内外锌矿加工费情况
• 图表12：精炼锌进出口情况

联系信息

• 联系人：黄蕾
• 电子邮箱：jytzzx@jyqh.com.cn
• 电话：021-68555105

机构信息

• 总部：上海市浦东新区源深路273号
  • 电话：021-68559999（总机）
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• 大连营业部：辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B
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• 芜湖营业部：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室
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