20220126-东北证券-科锐国际-300662.SZ-技术投入扰动致Q4增速回落_三大主业仍增长强劲_4页_700kb

报告摘要

科锐国际（300662）公司点评总结

核心内容

科锐国际（300662）发布2021年业绩预告，全年实现归母净利润2.33亿至2.53亿元，同比增长24.95%至35.95%；扣非归母净利润1.92亿至2.12亿元，同比增长28.28%至42.00%。非经常性损益对净利润的影响约为4128万元，同比增长11.54%，主要来源于政府补贴。2021年第四季度单季归母净利润4465万至6514万元，同比变动-15%至+24%；扣非归母净利润2417万至4465万元，同比变动-41%至+9%。

主要观点

全年业绩表现良好：公司全年业绩增长符合预期，整体表现稳健。
Q4增速回落原因：Q4增速回落主要由于技术投入增加，包括新进70名高成本工程师，以及新技术服务产品BU的持续亏损。
三大主业增长强劲：灵活用工、中高端人才访寻、招聘流程外包等主营业务保持高增长，其中灵活用工业务管理外包员工数量超过3万人，同比增长69%。
技术赋能与业务生态：公司持续加大技术投入，推动信息化建设，优化技术服务产品及平台，不断完善“技术+服务+平台”的业务生态模式，以实现更高质量的增长。
未来增长潜力：分析师预计公司2021-2023年营收分别为73亿、96亿、128亿元，归母净利润分别为2.48亿、3.28亿、4.20亿元，对应PE分别为46倍、35倍、27倍。长线看好其在灵活用工赛道的成长空间及技术驱动下的增长潜力。

关键信息

业绩增长：2021年全年净利润增长24.95%-35.95%，扣非净利润增长28.28%-42.00%。
Q4利润波动：Q4归母净利润同比变动-15%至+24%，扣非净利润同比变动-41%至+9%。
灵活用工业务：截至2021Q3，公司管理灵活用工外包员工数量超过3万人，同比增长69%。
技术投入影响：Q4技术投入扰动导致利润增速回落，但公司仍持续优化技术产品与平台。
财务预测：
- 2021年预计营收72.6亿元，净利润2.76亿元。
- 2022年预计营收96.4亿元，净利润3.62亿元。
- 2023年预计营收127.51亿元，净利润4.61亿元。
估值指标：
- 2021年PE为46.17倍，P/B为9.05倍，P/S为1.58倍。
- 2022年PE为34.85倍，P/B为7.41倍，P/S为1.19倍。
- 2023年PE为27.22倍，P/B为6.01倍，P/S为0.90倍。
盈利能力：2021年毛利率为11.8%，净利润率为3.4%。
运营效率：2021年应收账款周转率为78.78次，存货周转率为0次。
偿债能力：2021年资产负债率为44.4%，流动比率为1.86，速动比率为1.82。
费用率：销售费用率2.3%，管理费用率4.0%，财务费用率0.0%。
分红比例：2021年分红比例为14.8%，股息收益率为0.3%。
投资建议：维持“买入”评级，预计未来6个月股价涨幅将超越市场基准15%以上。

风险提示

政策风险：行业政策变化可能对公司业务产生影响。
行业竞争加剧：市场竞争可能影响公司盈利能力。
并购及海外市场拓展风险：公司海外业务受疫情影响恢复，但并购及拓展仍存在不确定性。

股票数据

收盘价：58.09元
6个月目标价：66.80元
12个月股价区间：48.02-67.84元
总市值：114.37亿元
总股本：197百万股
日均成交量：1百万股

历史收益率曲线

1M：-3%
3M：8%
12M：21%

分析师简介

李慧：CFA，美国伊利诺伊大学香槟分校金融硕士，厦门大学广告学/经济学双学士，现任东北证券社服组组长，曾获2019年金牛奖研究团队第3名。

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

重要声明

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