20220126-德邦证券-科锐国际-300662.SZ-科锐国际_业绩符合预期_灵活用工Q4高增长延续空间可期待_4页_846kb

报告摘要

科锐国际（300662.SZ）是一家专注于人力资源服务的公司，主要业务包括灵活用工、猎头服务及招聘流程外包等。当前股价为58.09元，分析师郑澄怀发布“买入”评级，认为公司在2021年及未来几年仍有较大的成长空间。

业绩表现：2021年全年净利润预计为2.33-2.53亿元，同比增长24.95%-35.95%；2021年第四季度归母净利润预计为0.45-0.65亿元，增速为-15%-24%。公司整体业绩符合预期，灵活用工业务逆势增长显著。
灵活用工高增长：灵活用工业务是公司主要增长引擎，2021年前三季度营收同比增长89%，预计全年增速仍可维持80%以上。外包员工人数持续增长，截至2021年9月底约为3万人，预计2022年1月增长至3.2万人，行业渗透率仍处于低位，增长潜力大。
线上业务加速发展：公司线上业务发展迅速，推动整体业绩增长。技术投入持续增加，信息化中台建设及技术平台产品推广将提升人效并打开第二成长曲线。
现金流与毛利率优化：公司2021年第三季度现金流已转正，预计下半年现金流状况将环比改善。毛利率有望在Q4小幅提升，反映出公司议价能力增强。
盈利预测：公司2021-2023年归母净利润预测为2.52 / 3.22 / 4.05亿元，对应增速分别为35.3% / 27.9% / 25.7%。当前股价对应的PE为42X，未来三年PE预计逐步下降至26X。
投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司在灵活用工、技术平台和数字化转型方面具备较强的竞争力，未来成长空间可期。

2021年全年：
- 归属母公司净利润：2.33-2.53亿元，同比增长24.95%-35.95%
- 扣非净利润：1.92-2.12亿元，同比增长28.28%-42.00%
2021年第四季度：
- 归母净利润：0.45-0.65亿元，同比增速为-15%-24%
- 扣非净利润：0.24-0.45亿元
2021-2023年盈利预测：
- 归母净利润：2.52 / 3.22 / 4.05亿元
- 增速：35.3% / 27.9% / 25.7%