20220422-德邦证券-科锐国际-300662.SZ-科锐国际21年报点评_国内灵工收入+116_技术投入成效显著_10页_664kb

科锐国际2021年报总结

核心内容概览

科锐国际2021年年报显示，公司全年实现营收70.10亿元，同比增长78.29%，归属于母公司净利润2.53亿元，同比增长35.55%。公司主要业务聚焦于灵活用工和中高端人才访寻，其中灵活用工业务收入同比增长116.10%，成为公司增长的主要驱动力。同时，公司通过技术投入和信息化建设，显著提升了运营效率和盈利能力，现金流状况也有所改善。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司全年营收和净利润均实现大幅增长，高于市场预期。
• 灵活用工高增长：2021年灵活用工业务收入达59.31亿元，同比增长90.58%，其中中国大陆地区增长116.10%，表明公司在国内市场表现突出。
• 技术投入显著：2021年技术投入超过1.1亿元，研发人员数量达339人，同比增长显著，助力公司构建“技术+平台+服务”生态。
• 现金流改善：2021年Q4经营活动产生的现金流净额为2.69亿元，较Q3净流出明显改善。
• 盈利结构优化：毛利率有所下降，但中高端人才访寻业务毛利率提升，技术平台业务增长潜力大。
• 投资建议：分析师继续推荐买入，预计2022-2024年业绩将保持增长，当前估值合理，未来增长空间广阔。
• 风险提示：疫情反复、宏观经济波动、行业竞争加剧、研发进度不及预期等。

关键信息

股票数据

• 当前价格：47.05元
• 总股本：196.84百万股
• 流通A股：195.60百万股
• 52周股价区间：42.29-69.40元
• 总市值：9,261.19百万元
• 每股净资产：10.42元

投资要点

• 2021年全年营收70.10亿元，同比增长78.29%。
• 2021年Q4营收18.31亿元，同比增长53.27%。
• 灵活用工业务全年营收59.31亿元，同比增长90.58%，中国大陆地区增长116.10%。
• 技术服务业务全年营收2,257万元，同比增长78.51%。
• 2021年底外包员工人数达31,678人，专业技术研发类岗位显著增长。
• 公司通过技术投入，提升中后台效率，毛利率在下半年环比提升0.94%。
• 技术平台产品如禾蛙、医脉同道、才到云SaaS等发展迅速，为未来增长提供支撑。

财务预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为10,518亿元、14,588亿元、19,553亿元，增速分别为50.0%、38.7%、34.0%。
• 净利润：预计2022-2024年分别为3,280亿元、4,200亿元、5,300亿元，增速分别为29.8%、28.1%、26.1%。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为1.67元、2.13元、2.69元。
• 每股净资产：预计2022-2024年分别为11.88元、14.01元、16.70元。
• P/E估值：当前2022年PE为28倍，未来估值有望进一步下降。

财务指标

• 毛利率：2021年为11.5%，预计2022-2024年分别为11.0%、10.5%、10.2%。
• 净利润率：2021年为3.6%，预计2022-2024年分别为3.1%、2.9%、2.7%。
• 净资产收益率：2021年为12.3%，预计2022-2024年分别为14.0%、15.2%、16.1%。
• 资产负债率：2021年为34.7%，预计2022-2024年分别为45.5%、47.1%、49.0%。
• 流动比率：2021年为2.6，预计2022-2024年分别为2.0、1.9、1.9。
• 速动比率：2021年为2.5，预计2022-2024年分别为1.9、1.9、1.8。
• 现金比率：2021年为1.0，预计2022-2024年分别为0.7、0.5、0.4。
• 资产周转率：2021年为2.1，预计2022-2024年分别为2.2、2.5、2.7。

技术平台与业务发展

• 禾蛙平台：整合即派盒子，注册合作伙伴6,419家，注册交付顾问57,895人，参与合作的伙伴4,261家，交付转换率约4.59%。
• 医脉同道：聚合药企、医疗机构等企业用户超过5,000家，企业用户数超过11,000个，平台与私域活跃候选人60余万人，MAU达30万以上。
• 才到云SaaS：累计为200余家企业提供服务，专门针对事业单位招考服务的“招考一体化”SaaS累计服务客户超过800家。

风险提示

• 疫情反复：可能影响海外业务。
• 宏观经济波动：若经济恢复不及预期，将影响公司业务。
• 行业竞争加剧：可能削弱公司议价能力。
• 研发进度不及预期：可能影响技术平台的进一步发展。

投资建议

分析师郑澄怀建议买入，认为公司在国内灵活用工市场表现优异，技术平台发展迅速，未来增长空间大，预计2022-2024年业绩将继续增长，当前估值合理，具备投资价值。