20220126-国海证券-科锐国际-300662.SZ-业绩预告点评_科技赋能修炼内功_长期高增趋势不改_5页_766kb

报告摘要

科锐国际（300662）业绩预告点评总结

核心内容

科锐国际（300662）于2022年1月26日发布2021年业绩预告，公司2021年归母净利润预计在2.33-2.53亿元之间，同比增长24.95%-35.95%。扣非归母净利润预计在1.92-2.12亿元之间，同比增长28.28%-42.00%。公司全年收入预计保持较好增长，前三季度收入达51.8亿元，同比增长89.21%，全年营收有望突破70亿元。公司对2022年业务增长保持乐观，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 灵活用工业务持续高增

灵活用工业务体量尚小，远未满足市场需求，预计2021年全年延续高增长。
2021年上半年灵活用工业务同比增长80.6%，成为业绩增长的重要驱动力。

2. 技术投入推动业务升级

公司加大技术投入，强化信息化建设，重点布局技术中台和数字中台。
推出多种新技术服务产品，如“垂直招聘平台”、“人力资源产业互联平台”等，构建“技术+服务+平台”的生态模式。
技术赋能有助于提升人效，支撑长期增长。

3. 盈利预测与估值

预计2021-2023年营收分别为72.72亿元、108.41亿元、156.84亿元，年复合增长率达49.1%-44.7%。
归母净利润预计为2.45亿元、3.22亿元、4.16亿元，年复合增长率达31.5%-29.4%。
对应的动态PE分别为46x、35x、27x，估值逐步下降，反映市场对公司成长性的认可。

4. 业务结构优化

公司在2021年加大技术投入，同时中高端人才访寻和招聘流程外包业务在2021年上半年实现33.6%和28.9%的同比增长，预计全年恢复性增长。

5. 财务指标表现

营业收入增长显著，2021年同比增长85%，2022年预计增长49%。
ROE维持在18%-20%之间，显示公司盈利能力稳定。
毛利率略有下降，从14%降至11%，可能与技术投入及市场竞争加剧有关。
资产负债率上升，从40%增至54%，反映公司扩张带来的财务压力。

关键信息

公司基本面：业绩增长符合预期，灵活用工业务仍是主要增长点。
市场表现：2021年全年科锐国际股价上涨21.0%，优于沪深300指数的-16.8%。
估值变化：P/E从2020年的52.3x降至2023年的27.3x，显示市场对公司未来增长的乐观预期。
投资建议：维持“买入”评级，认为技术投入虽短期影响业绩，但长期有利于业务增长。

风险提示

管理边界和瓶颈风险：公司业务扩张可能带来管理挑战。
现金流风险：垫资业务可能影响公司现金流。
大客户业务波动风险：客户集中度较高，大客户变动可能影响业绩。
人才流失风险：猎头顾问人才流失可能影响服务质量。
疫情反复风险：疫情对灵活用工业务可能造成一定影响。

投资者适当性声明

本报告风险等级为R3，仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用。投资者在使用本报告时，应结合自身风险承受能力，谨慎决策。

分析师信息

芦冠宇：国海证券商社首席分析师，主攻人力资源、免税、酒店、景区、餐饮、化妆品等行业。
李英、李宇宸、周钰筠：商社分析师，覆盖医美、零售、餐饮、茶饮、化妆品、酒店、电商代运营、跨境电商、免税等行业。

投资评级标准

行业投资评级：
- 推荐：行业指数领先沪深300指数；
- 中性：行业指数跟随沪深300指数；
- 回避：行业指数落后沪深300指数。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间；
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间；
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。