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中国生物制药2018财年H1业绩总结

核心内容概览

中国生物制药（01177.HK）在2018年上半年实现了稳定的业绩增长，营业收入达到约人民币97.25亿元，同比增长约30%（不含Tide则为13%）。归属于母公司持有者应占盈利约为人民币13.66亿元，同比增长约24.1%。新产品销售占比约为14.5%，公司现金及银行结余约人民币55.4亿元，显示出良好的财务状况。

主要观点

• 业绩增长：公司上半年业绩保持稳定增长，营业收入和盈利均实现显著提升。
• 新产品表现：新产品销售占总收入的14.5%，显示出公司在创新药物方面的努力初见成效。
• 研发成果：研发支出占收入的13.7%，表明公司持续加大研发投入，2018年上半年共获得10件生产批件和14件临床批件，研发成果丰硕。
• 市场拓展：公司通过收购北京泰德，提升了其在相关领域的市场份额，并将其财务数据纳入合并报表。
• 投资建议：东方财富证券维持“增持”评级，目标价为11.43港元，预计公司未来三年的盈利将稳步增长。

关键信息

营收与盈利

• 营业收入：2018年上半年为97.25亿元，同比增长约30%（不含Tide为13%）。
• 归母净利润：约为13.66亿元，同比增长约24.1%。
• 盈利预测：
  • FY18：26.68亿元
  • FY19：33.41亿元
  • FY20：39.11亿元
• EPS预测：
  • FY18：0.21元
  • FY19：0.26元
  • FY20：0.31元
• PE预测：
  • FY18：39倍
  • FY19：31倍
  • FY20：26倍

产品结构

• 肝病用药：销售额约33.39亿元，占总收入34.3%，是公司的重要收入来源。
• 心脑血管用药：收入约13.74亿元，占比约14.1%。
• 抗肿瘤用药：收入约10.45亿元，占比约10.7%。
• 镇痛药：收入约9.59亿元，占比约9.9%。
• 骨科用药：收入约8.19亿元，占比约8.4%。
• 表现较好的产品：润众、甘泽、凯纷、得百安、依伦平、托妥、贝前列素钠片、天晴速乐、中畅、艾速平等。

研发进展

• 研发支出：2018年上半年为13.28亿元，占收入的13.7%。
• 获得批件：共获得10件生产批件，包括醋酸加尼瑞克注射液、盐酸安罗替尼胶囊、利多卡因凝胶贴膏等。
• 临床批件：获得14件临床批件，其中13个为化药1.1类，1个为生物制品2类。
• 一致性评价：润众、依伦平通过国家一致性评价，另有8个品种提交申请。

传统产品调整

• 部分传统产品下滑：如天晴甘美、名正、甘利欣、凯时、止若中期等，公司对这些产品进行了重新评估。

股息政策

• 股息派发：2018年上半年派发股息每股2港仙，此前两季度合共派发每股4港仙。

风险提示

• 传统产品增长不达预期。
• 市场波动风险：公司所处行业存在一定的市场风险，如产品销售不达预期、政策变化等。

其他信息

• 公司背景：东方财富证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
• 投资建议评级标准：基于报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，分为买入、增持、中性、减持、卖出等。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，客户需自行承担投资风险。

总结

中国生物制药在2018年上半年实现了稳定的业绩增长，营业收入和盈利均显著提升。公司通过加大研发投入，获得多项生产批件和临床批件，显示出其在创新药物领域的强劲发展势头。同时，公司在传统优势领域进行了市场拓展和产品优化，提升了产品覆盖率和服务质量。尽管部分传统产品出现下滑，但公司仍维持“增持”评级，目标价为11.43港元。投资者需关注市场波动及传统产品增长的不确定性。