20220826-西部证券-聚辰股份-688123.SH-2022年半年报点评_SPD和汽车级EEPROM驱动公司业绩高增_7页_403kb

聚辰股份2022年半年报总结

核心内容

聚辰股份（688123.SH）在2022年上半年实现了显著业绩增长，主要得益于SPD和汽车级EEPROM产品的大批量出货。公司营业收入达到4.42亿元，同比增长67.05%；归母净利润为1.48亿元，同比增长125.73%；扣非归母净利润为1.65亿元，同比增长436.97%。其中，2022年第二季度营业收入同比增长83.59%，环比增长19.98%，归母净利润同比增长85.13%，环比增长59.32%。

主要观点

1. 业绩驱动因素

• 非易失性存储业务：公司非易失性存储业务收入为3.80亿元，同比增长85.16%，是业绩增长的主要来源。
• SPD产品：公司与澜起科技合作开发的DDR5内存条配套SPD产品实现大批量出货，受益于DDR5渗透率提升。
• 汽车级EEPROM产品：公司汽车级EEPROM产品广泛应用于车载外围部件，并逐步拓展至核心部件，上半年实现大批量出货。

2. 高附加值市场拓展

• 毛利率提升：2022年上半年公司综合毛利率为61.77%，同比增长30.13个百分点；2022年第二季度综合毛利率为64.17%，同比增长31.61个百分点，环比增长5.28个百分点。
• 产品结构优化：内存模组、汽车电子及工业控制等高附加值市场销售占比快速提升，推动毛利率上升。

3. 新产品进展

• NOR Flash产品：公司已实现NOR Flash产品的批量供货，并计划进一步开发更高容量产品。
• 闭环及OIS音圈马达驱动：公司在此领域取得实质性进展，未来有望拓展至更高附加值市场。

关键信息

财务数据预测

盈利预测

• 2022-2024年营业收入：预测为9.29亿元、13.84亿元、18.87亿元。
• 2022-2024年归母净利润：预测为3.33亿元、5.10亿元、7.08亿元。

投资评级

• 公司评级：增持
• 股票代码：688123
• 前次评级：增持
• 评级变动：维持
• 当前价格：86.50元

风险提示

1. 新产品研发不及预期
2. DDR5渗透率提升速度不及预期

结构分析

收入结构

• 非易失性存储业务：占比最大，收入3.80亿元，同比增长85.16%。
• 音圈马达驱动芯片：收入2857.50万元，同比下降12.60%。
• 智能卡芯片：收入3271.02万元，同比增长30.77%。

成长能力

• 营业收入增长率：2022年为70.7%，2023年预测为49.0%，2024年预测为36.4%。
• 归母净利润增长率：2022年为207.5%，2023年预测为53.4%，2024年预测为38.7%。

盈利能力

• 毛利率：2022年上半年为61.77%，同比增长30.13个百分点；2022年第二季度为64.17%，同比增长31.61个百分点。
• 营业利润率：2022年上半年为38.4%，同比增长17.9个百分点。
• 销售净利率：2022年上半年为34.8%，同比增长15.7个百分点。

偿债能力

• 资产负债率：2022年预测为5.8%，较2021年下降1.5个百分点。
• 流动比率：2022年预测为17.21，较2021年提升3.0个百分点。
• 速动比率：2022年预测为16.34，较2021年提升3.12个百分点。

研究结论

聚辰股份凭借SPD和汽车级EEPROM产品的成功出货，实现了业绩的显著增长。公司正积极拓展高附加值市场，毛利率持续提升。同时，NOR Flash产品已实现批量供货，闭环及OIS音圈马达驱动芯片产品开发取得实质性进展。公司维持“增持”评级，未来业绩有望持续增长。