20150607-招商证券-旅游行业2015年中期投资策略_积极布局旺季市场_把握主题投资机会_26页_1mb

旅游行业2015年中期投资策略总结

核心内容

2015年旅游行业继续保持稳健增长，出境游成为市场增长的主要亮点。国内游稳步增长，入境游逐步恢复，而出境游则保持高增长态势，预计全年增长10%以上。旅游市场正经历从观光游向休闲度假游的转变，同时受益于散客化、休闲化、网络化的趋势，以及政策支持和签证便利化，旅游行业进入“黄金十年”的发展周期。

主要观点

• 行业趋势未变：旅游行业仍处于增长通道，需求多元化、政策持续利好、居民消费能力提升，成为推动行业发展的核心动力。
• 出境游增长显著：出境游市场快速增长，预计2015年增长20%-25%，签证放宽、旅游消费升级、在线旅游发展推动出境游成为投资重点。
• 在线旅游快速发展：在线旅游市场交易规模和营收持续增长，OTA市场集中度提升，价格战趋于理性，行业整合加快。
• 景区与交通改善密切相关：景区客流增长与交通改善密切相关，尤其是高铁网络的完善大幅提升了景区的可及性和游客量。
• 国企改革与并购成为焦点：国企改革和并购重组为酒店和旅行社带来新的增长点，部分企业通过海外并购和扩张，拓展出境游市场。

关键信息

行业基本面

• 国内游：2015年预计全年接待游客39.5亿人次，收入3.3万亿元，增长12%。
• 入境游：预计全年入境游客1.28亿人次，国际旅游收入580亿美元，增长3%。
• 出境游：预计全年出境游客1.2亿人次，消费超过1400亿美元，增长18%。
• 旅游消费结构：以休闲度假和极地探险为主，消费呈现多元化趋势。

旅游市场新变革

• 旅游发展趋势：散客化、休闲化、网络化成为旅游消费的主要特征。
• 政策支持：《旅游法》、《国民旅游休闲纲要》等政策推动旅游行业规范化和持续发展。
• 交通改善：高铁网络的完善大幅提升了旅游便利性，推动景区客流增长。

旅游细分领域

• 景区：游客量持续增长，重点景区如峨眉山、张家界、乌镇、古北水镇等表现亮眼。
• 酒店：经济型酒店面临分层和品牌升级，中端酒店成为竞争热点；国企改革和并购成为酒店业发展新方向。
• 旅行社：出境游成为重点，通过线上线下融合，拓展市场和提升服务。
• 免税行业：政策放宽，免税品种类增加，中国免税市场持续扩大。
• 在线旅游：市场规模和营收增长迅速，行业整合加速，出境游成为竞争热点。

投资策略

• 推荐成长股：关注基本面良好、商业模式优质的行业龙头，如众信旅游、宋城演艺、中青旅、中国国旅、华侨城A。
• 关注主题投资：包括迪斯尼效应、出境游、国企改革、并购重组和在线旅游。
• 重点公司推荐：
  • 众信旅游：打造出境游综合服务平台，线上线下融合，维持“审慎推荐-A”评级。
  • 宋城演艺：旅游演艺龙头，打造O2O互动娱乐生态圈，维持“强烈推荐-A”评级。
  • 中青旅：景区模式受追捧，遨游网拓展市场，维持“强烈推荐-A”评级。
  • 中国国旅：免税+旅游+电商模式，受益于政策放宽和消费增长，维持“强烈推荐-A”评级。

风险因素

• 经济下滑：可能影响旅游消费能力和企业盈利。
• 自然灾害：可能对旅游出行造成不利影响。
• 成本上升：原材料和人工成本的上升可能拉低部分企业盈利。
• 政策不达预期：政策支持力度不足可能影响行业增长预期。

图表概览

• 市场表现：餐饮旅游板块上涨72.47%，跑赢沪深300指数。
• 景区客流：重点景区接待游客人数和增长率显著提升，受益于交通改善。
• 酒店运营：五星级酒店出租率和RevPar变化显示市场恢复情况。
• 免税市场：政策放宽，免税品种类增加，市场规模扩大。
• 在线旅游：市场规模和营收增长显著，OTA市场集中度提升。

重点公司财务指标

总结

2015年旅游行业迎来持续增长，出境游成为核心增长点，同时受益于政策利好、签证放宽、高铁网络完善和在线旅游发展，行业整体向好。投资策略上，建议把握成长股和主题性机会，重点关注迪斯尼效应、出境游、国企改革、并购重组和在线旅游。重点推荐众信旅游、宋城演艺、中青旅、中国国旅、锦江股份、黄山旅游等公司，同时关注其他潜在机会如易食股份、腾邦国际等。需注意经济下滑、自然灾害、成本上升和政策不达预期等风险因素。