20180129-华创证券-餐饮旅游行业周报_中国国旅业绩超预期_出境游迎来行业拐点_9页_651kb

行业周报总结

核心内容

本周行业周报聚焦餐饮旅游领域，重点分析了中国国旅的2017年业绩表现、出境游市场趋势，以及旅游行业内的多项重要事件。整体来看，行业呈现积极发展态势，部分公司业绩超预期，政策利好与市场整合推动行业增长。

主要观点

1. 中国国旅2017年度业绩快报点评

• 业绩表现：公司2017年营收同比增长27.55%，达285.57亿元；归母净利润同比增长38.97%，达25.13亿元；扣非后归母净利润同比增长39.01%，达24.97亿元，EPS为1.2870元。
• 增长原因：主要得益于收购日上中国和离岛免税业务的强势增长，分别带来营收增量56.90亿元和归母净利润增量5.80亿元。
• 政策利好：2017年12月海南发布旅游发展总体规划，提出离岛免税发展方向；2018年2月首都机场执行新合同，进一步释放消费场景潜力，推动规模和毛利率双升。

2. 出境游继续推荐众信旅游

• 出境游行业迎来向上拐点，众信旅游作为龙头，受益于行业景气度提升及自身业务整合与零售模式确立。
• 2017年中欧游市场表现亮眼，中国公民前往欧洲旅游人次同比增加26.3%，人均消费金额同比上升36%。
• 携程数据显示，欧洲热门景点以艺术人文为主，高星级酒店预订比例显著上升。

本周业绩预告

旅游行业事件

（一）出境游

• 签证政策调整：国家发改委取消代办公民因私签证服务政府定价，推动市场规范化。
• 出入境便利措施：公安部推出八项便利措施，自2月1日起施行，包括就近办证、自助办证、免费照相等。
• 市场增长：中欧游市场持续增长，2017年首站访问欧洲人数超600万，携程预定人次同比上升26.3%。

（二）OTA

• Travelport：暂停初创公司加速器计划，转向与战略技术伙伴合作。
• 猫途鹰：发布2018年“旅行者之选”酒店榜单，中国香港酒店表现突出。
• 同程艺龙：打通微信钱包入口，实现业务互通与会员体系升级。

（三）酒店

• 凯悦集团：Hyatt Centric品牌进入亚洲市场，首家开业于东京银座。
• 亚朵酒店：加速布局IP酒店，2018年底计划开业至300家。
• Airbnb：与罗森合作在日本试点代收钥匙服务，提升用户体验。

（四）其他

• 海航系停牌：截至2018年1月24日，海航系停牌公司已达7家。
• 黑龙江整治：将雪乡列为整治重点，严打“黑社、黑导、黑店”等行为。
• 中青旅与光大永明人寿合作：启动多领域业务联动，布局大旅游与大健康。
• 国旅联合：参与设立冷链公司，出资2,000万元设立体育文娱产业基金。
• 金陵饭店：申请10,800万元贷款用于“金陵天泉湖旅游生态园”建设。
• 华住酒店：任命携程CFO王肖璠为董事会成员，范敏辞去华住董事会职务。

风险提示

• 旅游市场增速不及预期
• 商旅需求不足
• 气候或自然灾害影响公司盈利能力

投资建议

• 中国国旅：预计2017-2019年归母净利润分别为25.1/29.2/35.6亿元，对应EPS为1.29/1.50/1.82元，当前市值对应PE为38/33/27倍，维持“推荐”评级。

行业表现

• 本周行业涨幅：休闲服务板块上涨2.71%，涨幅前五为众信旅游、*ST东海A、宋城演艺、中青旅、腾邦国际。
• 跌幅前五：西藏旅游、天目湖、桂林旅游、曲江文旅、三湘印象。

团队介绍

• 高级分析师：王薇娜（美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士）
• 助理研究员：刘晴、胡琼方、林轩宇（均来自2017年金牛奖餐饮旅游第四名团队）

华创证券机构销售通讯录

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上

• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%

• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%之间

• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%之间

• 行业推荐：预期未来3~6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上

• 行业中性：预期未来3~6个月内行业指数变动幅度在-5%~5%之间

• 行业回避：预期未来3~6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上