家用电器行业投资策略：继续配置业绩稳定性较强的白电、小家电龙头-20181007-广发证券-15页-1mb

家用电器行业总结

核心内容

家用电器行业具备较强的刚需属性，行业格局良好，整体保持稳健增长趋势。在行业持续增长的背景下，龙头企业凭借其市场地位和品牌影响力持续占据优势，建议投资者继续配置业绩稳定性较强的白电与小家电龙头，包括青岛海尔、美的集团、格力电器和苏泊尔等公司。

主要观点

• 家电行业具备刚需属性，行业格局稳定，整体保持增长。
• 龙头企业强者恒强，具有较强的盈利能力和市场竞争力。
• 行业政策优化，取消大冰箱生产许可证有助于减轻企业负担，提升市场效率。
• 洗衣机新国标实施，推动行业进一步规范，提升产品品质。
• 品牌间合作加深，如老板电器与居然之家的战略升级，有助于提升市场占有率与客户体验。
• 海尔通过收购Candy S.p.A，进一步完善其全球化布局，增强在欧洲市场的影响力。

关键信息

一周行情回顾（2018.09.25—2018.09.28）

• 沪深300指数上涨0.8%。
• 家电板块整体下跌0.1%，跑输市场0.9个百分点。
• 白电指数保持不变，视听器材指数下跌0.9%。

行业要闻回顾

• 国务院取消大冰箱生产许可证：自2018年9月30日起，大冰箱不再需要生产许可证，仅需通过CCC认证，解决了行业“双轨制”问题。
• 洗衣机新国标实施：2018年10月1日起，洗衣机新国标GB/T4288-2018正式实施，提升行业标准，打击山寨产品。

品牌动态

• 老板电器与居然之家战略合作升级：双方将在渠道、品类升级、营销、新零售、金融/物流、设计等方面开展深度合作，提升品牌影响力与市场占有率。
• 零售渠道优化：老板电器计划年内打造35家以上大型旗舰店，增强客户体验。
• 产品升级：老板电器将主推吸油烟机和蒸箱，推动产品结构和市场份额的提升。
• 新零售布局：整合线上线下资源，加强物流与金融合作，打造一体化零售生态。

产业在线数据回顾（2018年8月）

冰箱行业数据

• 行业整体表现：内销增速下滑收窄，整体销量维持平稳。
• 产量与销量：产量613万台，YOY +0.3%；销量623万台，YOY -1%。
• 内销与外销：内销343万台，YOY -5%；外销280万台，YOY +5%。
• 主要品牌表现：
  • 海尔：内销121万台，YOY +2%；外销7万台，YOY -21%。
  • 美的：内销45万台，YOY -2%；外销44万台，YOY +6%。
  • 美菱：内销26万台，YOY +6%；外销19万台，YOY -19%。
  • 奥马：内销6万台，YOY -8%；外销62万台，YOY +12%。
  • 海信科龙：内销42万台，YOY -7%；外销37万台，YOY +24%。

洗衣机行业数据

• 行业整体表现：外销带动总销量小幅增长。
• 产量与销量：产量595万台，YOY +3%；销量582万台，YOY +2%。
• 内销与外销：内销396万台，YOY -2%；外销186万台，YOY +11%。
• 主要品牌表现：
  • 美的：内销126万台，YOY +1%；外销29万台，YOY -6.5%。
  • 海尔：内销132万台，YOY +2%；外销24万台，YOY +51.9%。
  • 惠而浦：内销16万台，YOY -29.5%；外销5万台，YOY +51.2%。

原材料与汇率变动

• 原材料价格：铝、铜、冷轧板卷价格下降，原油价格上涨。
• 面板价格：截止2018年9月，面板价格小幅上涨。
• 汇率：人民币兑美元小幅贬值。

投资建议与评级

• 投资建议：继续配置业绩稳定性较强的白电、小家电龙头。
• 推荐公司：青岛海尔、美的集团、格力电器、苏泊尔。
• 公司评级：
  • 青岛海尔：买入
  • 美的集团：买入
  • 格力电器：买入
  • 苏泊尔：买入
  • 新宝股份：谨慎增持
  • 浙江美大：买入
  • 荣泰健康：谨慎增持
  • 莱克电气：谨慎增持
  • 飞科电器：谨慎增持
  • 老板电器：谨慎增持
  • 海信电器：谨慎增持
  • 九阳股份：买入
  • 哈尔斯：谨慎增持
  • 三花智控：买入
  • 小天鹅 A：买入
  • 海信科龙：谨慎增持
  • 兆驰股份：谨慎增持
  • 欧普照明：谨慎增持
  • 华帝股份：谨慎增持
  • 爱仕达：谨慎增持
  • 科沃斯：谨慎增持

风险提示

• 原材料价格大幅上涨：可能影响公司盈利能力。
• 汇率大幅波动：可能导致汇兑亏损。
• 行业需求趋弱：影响企业收入与利润。
• 市场竞争格局恶化：可能导致盈利能力下降。
• 并购审批不通过：影响海尔全球化布局进程。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上（针对广发证券客户）。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。

联系方式

• 分析师：曾婵（S0260517050002）

  • 电话：0755-82771936
  • 邮箱：zengchan@gf.com.cn

• 联系人：王朝宁

  • 电话：021-60750604
  • 邮箱：wangchaoning@gf.com.cn

• 联系人：黄涛

  • 电话：0755-82771936
  • 邮箱：szhuangtao@gf.com.cn

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