20181223-天风证券-金工定期报告_动态反转本期持仓结束_今年累计超额16.27__11页_1mb

报告摘要

本报告总结了多个金融工程策略的表现与持仓情况，包括戴维斯双击组合、长线金股组合、基金排名增强组合以及动态反转组合。这些策略均基于历史数据进行回测，并在不同时间段内表现出了不同程度的超额收益。报告提供了各策略的年化收益、超额收益、回撤情况以及持仓明细，旨在为投资者提供参考。

策略原理：以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率提高后卖出，实现EPS和PE的“双击”效应。
表现：
- 2010-2017年回测期内年化收益为26.45%，超额基准21.08%。
- 2018年至今超额中证500指数10.78%，上周超额收益-0.11%。
- 2018年10月22日调仓后，截至12月21日，超额基准指数1.77%。
特点：
- 在回测期内，每个完整年度的超额收益均超过11%。
- 具有较好的稳定性，回撤比在合理范围内。

策略原理：基于A股市场的盈利动量效应，通过业绩预告中的净利润下限，选择前40个高增速股票中的20只小市值股票构建组合。
表现：
- 回测期内年化超额收益为18%以上。
- 2018年至今超额中证500指数8.48%，上周超额收益-0.06%。
- 2018年10月22日调仓后，截至12月21日，超额基准指数8.34%。
特点：
- 季度调仓，换手率低。
- 持仓股票行业分布广泛，具有较高的超额收益稳定性。

策略原理：通过跟踪公募基金在股票仓位、行业配置和大小盘风格上的变化，结合alpha模型选股，构建排名增强组合。
表现：
- 普通股票型基金增强组合：2010年以来年化收益接近同类型基金的前三分之一。
- 偏股混合型基金增强组合：同样表现优异，年化收益进入同类型基金排名的前三分之一。
- 2018年至今普通股票型基金增强组合累计收益-18.5%，排名15.5%；偏股混合型基金增强组合累计收益-16.8%，排名14.4%。
特点：
- 通过管理费扣除后的表现优于市场平均水平。
- 每年1、4、8、10月末调仓，适配市场风格变化。

策略原理：在市场下跌后反弹时建仓，选择过去25个交易日跌幅最多的50只股票，持有15个交易日，空仓时以中证500指数收益计算。
表现：
- 2010年至今年化收益为19.33%，年化超额基准19.96%。
- 2018年至今超额中证500指数16.27%，上周超额收益-0.03%。
- 2018年11月29日买入，12月20日卖出。
特点：
- 反转效应在市场下跌时较显著。
- 持仓期较短，适合捕捉短期市场波动。

超额收益：
- 戴维斯双击策略：2018年至今超额中证500指数10.78%。
- 长线金股策略：2018年至今超额中证500指数8.48%。
- 基金排名增强组合：2018年至今普通股票型基金增强组合超额中证500指数15.5%；偏股混合型基金增强组合超额中证500指数14.4%。
- 动态反转策略：2018年至今超额中证500指数16.27%。
风险提示：
- 所有策略基于历史数据，存在失效风险。
- 市场风格变化可能影响策略表现。
调仓时间：
- 戴维斯双击组合：2018年10月22日调仓。
- 长线金股组合：2018年10月22日调仓。
- 基金排名增强组合：每年1、4、8、10月末调仓。
- 动态反转组合：2018年11月29日买入，12月20日卖出。
持仓结构：
- 戴维斯双击组合：包含电力设备、机械、电子元器件等多个行业，部分股票表现优异，部分回撤较大。
- 长线金股组合：涵盖传媒、基础化工、电子元器件等行业，部分股票表现良好。
- 基金排名增强组合：普通股票型基金增强组合持仓88%，偏股混合型基金增强组合持仓83%。
- 动态反转组合：持有钢铁、机械、石油石化等行业的股票，部分股票表现不佳，部分回撤明显。