20181202-天风证券-金工定期报告_动态反转触发新信号_今年累计超额15.80__9页_495kb

金融工程策略总结

核心内容

本报告分析了三种金融工程策略在2010年至2018年的表现及最新动态，包括戴维斯双击策略、长线金股策略和动态反转策略。以下为各策略的核心内容、主要观点及关键信息。

戴维斯双击策略

策略简述

• 策略定义：以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，在成长性显现、市盈率提高后卖出，实现EPS和PE的“双击”效应。
• 适用环境：适用于盈利持续增长且PE较低的股票。
• 绩效表现：
  • 回测期内（2010-2017）年化收益为26.45%，超额基准21.08%。
  • 每年超额收益均超过11%，表现稳定。
  • 2018年至今超额中证500指数9.30%，上周超额-0.48%。
  • 本期组合（2018-10-22调仓）截至2018-11-30，超额基准指数-0.59%。

持仓明细

• 主要持仓股票：德赛电池、光华科技、移为通信、先导智能、诚益通、潍柴重机、浙商中拓、翔鹭钨业、金河生物、华自科技等。
• 行业分布：电子元器件、医药、机械、有色金属、钢铁、电力设备等。
• 表现差异：部分股票表现优异，如德赛电池持有期收益26.81%；也有部分股票表现不佳，如如意集团持有期收益-23.60%。
• 特殊说明：300178.SZ因停牌未能卖出，继续持有。

长线金股策略

策略简述

• 策略定义：基于业绩预告中公布的净利润下限，构建定期调仓的业绩预增策略。
• 适用环境：A股市场盈利动量效应明显，当季高增长公司中约40%在下季仍保持高增长。
• 绩效表现：
  • 回测期内（7个完整年度）年化超额收益均超过18%。
  • 2018年至今超额中证500指数8.69%，上周超额-0.96%。
  • 本期组合（2018-10-22调仓）截至2018-11-30，超额基准指数8.51%。
  • 理论上每期仅持有20只股票，换手率低。

持仓明细

• 主要持仓股票：华西股份、中航善达、博腾股份、欢瑞世纪、国际实业、南天信息、兰州民百、华力创通、滨海能源、仙坛股份等。
• 行业分布：基础化工、房地产、医药、传媒、石油石化、计算机、商贸零售、电子元器件等。
• 表现差异：华西股份持有期收益48.18%，表现突出；而国民技术、分众传媒等表现较差。

动态反转策略

策略简述

• 策略定义：在市场下跌后反弹时建仓，选择过去25个交易日跌幅最大的50只股票作为持仓，信号触发后第二天开盘买入，持仓15个交易日。
• 适用环境：市场下跌环境下反转效应较显著，建仓时点对超额收益有显著影响。
• 绩效表现：
  • 回测期内（2010年至今）年化收益为19.78%，年化超额基准20.02%。
  • 2018年至今超额中证500指数15.80%，上周超额0.15%。
  • 本期组合（2018-11-29买入）将于2018-12-20卖出。

持仓明细

• 主要持仓股票：古井贡酒、顺鑫农业、神马股份、石化机械、通源石油、华菱钢铁、桐昆股份、郑煤机、三晖电气、英搏尔等。
• 行业分布：食品饮料、基础化工、机械、钢铁、石油石化、电子元器件、通信、建筑、传媒等。
• 表现差异：古井贡酒、顺鑫农业等持有期收益为正；而润都股份、利尔化学等表现较差，部分股票收益为负。

风险提示

• 模型失效风险：策略基于历史数据，存在失效的可能性。
• 市场风格变化风险：市场风格变化可能影响策略表现。

关键信息

• 策略周期：所有策略均基于回测期表现，时间跨度为2010年至2018年。
• 基准指数：中证500指数为策略表现的基准。
• 调仓时间：戴维斯双击策略于2018-10-22调仓，动态反转策略于2018-11-29调仓。
• 持有周期：戴维斯双击策略持仓30个交易日，长线金股策略季度调仓，动态反转策略持仓15个交易日。
• 超额收益：所有策略在回测期内均表现出显著的超额收益，其中动态反转策略表现最佳，年化超额收益达20.02%。

总结

三种策略均展现出良好的超额收益能力，尤其在市场下跌后反弹时，动态反转策略表现出较强的捕捉能力。戴维斯双击策略和长线金股策略则依赖于盈利增长和业绩预告信息，具备较好的稳定性。然而，策略的表现仍受市场风格变化影响，需谨慎对待模型失效风险。