工业水处理标的对比研究_环保督查常态化_工业水处理迎来新机遇_16页_974kb

报告摘要

工业水处理行业在环保政策推动下迎来发展机遇，尤其在中央环保督查常态化背景下，工业废水处理监管加强，企业环保改造意愿增强。当前，我国工业废水排放量较大，且处理难度高，企业偷排现象严重，但随着环保政策的完善，工业水处理市场逐步规范化。

环保督查常态化推动行业发展
中央环保督查制度的实施，使得工业废水排放监管更加严格，促进了企业环保治理投入，为工业水处理行业带来了新的增长机遇。
工业水处理行业潜力巨大
国内工业水处理企业相比国际龙头如NALCO和GE water，仍有较大发展空间。例如，NALCO 2010年工业水处理收入达18亿美元，而国内龙头企业上海洗霸2016年收入仅为3.0亿元，仅为NALCO的约1.67%。
行业差异明显，处理方式多样
不同行业废水成分、处理方式差异显著，如造纸废水、电镀废水、制药废水、石油炼化废水等，均需针对性处理方案。
政策推动第三方治理发展
环境税、排污许可制度和第三方治理政策的实施，将推动工业水处理市场向市场化、专业化、产业化方向发展。
企业业务模式多样，各有侧重
国内工业水处理企业根据业务模式可分为运营收入为主、设备销售为主、EPC工程为主三类。其中，上海洗霸以运营为主，久吾高科以设备销售为主，博天环境、万邦达等则以EPC为主。

2015年工业废水排放量：199.5亿吨，其中造纸、化工、煤炭采选、纺织行业排放量占前四，合计占比约45.5%。
工业水排用比：仅为15%左右，说明工业用水效率较低。
主要行业废水处理方式：
- 造纸废水：混凝气浮+生物接触氧化
- 电镀废水：多级物化处理
- 制药废水：臭氧催化氧化+A/O
- 石油炼化废水：气浮+活性污泥

中央环保督查：已实现全国覆盖，强化了对工业废水排放的监管。
环境税+排污许可+第三方治理：推动了企业环保治理投入，形成污染治理新机制。
第三方治理政策历程：
- 2013年：提出环境污染第三方治理
- 2014年：国务院出台相关政策，推动第三方治理
- 2017年8月：环保部细化第三方治理实施意见

公司	工业水处理收入占比	主营业务模式	主要客户领域
上海洗霸	90%左右	运营为主	钢铁、石化、造纸等
久吾高科	约100%	设备销售为主	生物医药、化工等
博天环境	40%左右	EPC为主	煤化工、石化等
万邦达	60%左右	EPC为主	煤化工、石化等
中电环保	50%左右	EPC为主	火电、石化等
巴安水务	50%左右	EPC为主	火电、石化等
博世科	设备销售为主	煤化工、化工等

上海洗霸：
- 2016年营收：2.96亿元
- 2016年净利：0.59亿元
- 营收与净利复合增速：16%
- 毛利率与净利率稳定在45%和20%左右
- 资产负债率较低，经营性现金流较好
久吾高科：
- 2016年营收：0.43亿元
- 2016年净利：未披露
- 营收下滑主要因下游需求放缓
博天环境：
- 2016年营收：1.44亿元
- 2016年净利：0.63亿元
- 2017年预计净利：2.45亿元
- 主要收入来自煤化工项目
万邦达：
- 2016年营收：2.62亿元
- 2016年净利：1.41亿元
- 2017年预计净利：3.98亿元
- 工业水收入约80%来自EPC
中电环保：
- 2016年营收：1.09亿元
- 2016年净利：0.63亿元
- 2017年预计净利：1.21亿元
- 工业水处理收入维持在3亿元左右
巴安水务：
- 2016年营收：1.41亿元
- 2016年净利：0.63亿元
- 2017年预计净利：2.40亿元
- 工业水处理收入逐步萎缩，转向市政领域