20171101-西南证券-环保督察专题报告之三_督查加强执法力度_工业水处理景气向上_13页_1mb

报告摘要

工业水处理行业分析总结

核心内容

2017年11月发布的行业研究报告聚焦于工业水处理行业，分析了环保督察政策对行业的推动作用以及工业水处理市场的发展趋势。报告指出，随着环保政策的加强，工业水处理运营市场增速快于工程市场，行业整体景气度提升。

主要观点

环保督察加强执法力度：
- 截止2010年，我国工业废水处理率已达到95%。
- 2016年第一批中央环保督察典型案例中，涉及工业水处理的案例有6个，显示出环保督察对工业水处理行业的重视。
工业水处理市场趋势：
- 2015年，工业废水排放量为200亿吨，但伴随工业品产量增速放缓，排放量有所下降。
- 工业废水固定资产投资市场规模在2015年为118亿元，趋势上略有下滑。
- 2015年工业废水设施运行费用为685亿元，保持较快增长，单位处理费用从2003年的1.04元/吨上升至2015年的3.54元/吨。
重点行业分析：
- 钢铁、化工、造纸、石化、纺织是工业废水治理需求最大的五个行业，治理年运行费用占比达54%。
- 钢铁行业占比17.5%，化工行业14.8%，造纸行业7.9%，石化行业7.2%，纺织行业6.9%。
- 同时，这些行业在工业废水排放量中也占据较大比例，钢铁5.0%，化工14.1%，造纸13.0%，石化4.7%，纺织10.1%。
行业政策影响：
- 工业废水排放标准逐步趋严，推动了单位处理费用的持续上升。
- 环保政策的执行加强，有助于提升行业景气度和市场需求。
投资标的：
- A股工业水处理主要标的包括：环能科技、清水源、上海洗霸、国祯环保、巴安水务、博世科、万邦达、津膜科技、中电环保、久吾高科、博天环境。
- 这些公司具备一定的市场竞争力和业务增长潜力。

关键信息

工业水处理市场增长：运营市场增速快于工程市场，反映政策推动下的行业需求增长。
单位处理费用上升：从2003年的1.04元/吨上升至2015年的3.54元/吨，主要由于排放标准趋严和处理成本上升。
重点行业占比：钢铁、化工、造纸、石化、纺织五大行业在治理费用和排放量中占据主导地位。
上市公司估值：不同公司2016年实际净利润和2017年、2018年预计净利润及对应的PE（市盈率）如下表所示：

公司名称	市值（亿元）	归母净利润（2016A）	归母净利润（2017E）	归母净利润（2018E）	PE（2016A）	PE（2017E）	PE（2018E）
环能科技	49.95	0.70	1.07	1.40	71.83	46.68	35.68
清水源	39.25	0.45	0.95	1.15	86.78	41.21	34.20
上海洗霸	37.26	0.59	0.71	0.89	62.86	52.23	41.74
国祯环保	63.30	1.30	1.85	2.36	48.76	34.14	26.87
巴安水务	67.65	1.41	2.41	3.53	48.01	28.02	19.17
博世科	66.69	0.63	1.51	2.71	106.40	44.12	24.59
万邦达	168.36	2.62	4.04	6.08	64.20	41.67	27.69
津膜科技	50.07	0.47	1.02	1.42	105.65	48.86	35.34
中电环保	47.30	1.09	1.16	1.30	43.38	40.89	36.28
久吾高科	27.38	0.43	0.54	0.68	63.58	51.18	40.56
博天环境	184.52	1.44	2.44	3.23	128.37	75.64	57.05