20180609-东北证券-公用事业行业深度报告_提标预期临近_工业水处理市场有望再度开启_34页_9mb

环保工程及服务/公用事业行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于工业水处理市场，分析其市场空间、机会及发展趋势，重点探讨了环保监管趋严对市场的影响，以及工业废水处理技术的分类与应用。同时，报告还推荐了多家相关企业，并对行业未来发展方向进行了展望。

主要观点

1. 工业水处理市场结构
   工业水处理市场主要由工业废水工程市场、工业废水运营市场和工业流程优化三部分构成。其中，工业废水工程市场因产能利用率长期维持在50~55%之间，增量空间有限；而工业废水运营市场在“十三五”期间预计稳定在每年近700亿元，政策推动下有望进一步增长。

2. 环保监管趋严带来市场机会
   随着环保督察常态化、提标预期临近和环保税开征，企业环保意识增强，环保治理需求上升，推动工业废水处理运营市场发展。工业园区的规范发展和第三方运营比率的提升，是工业废水处理市场扩张的重要因素。

3. 第三方运营成为市场发展的关键
   第三方运营比率目前不足20%，但随着“退城入园”政策的推进和环保监管的加强，该比例有望提高至20%。第三方运营的推广将提升处理效率和市场规范性。

4. 工业流程优化与节能减排趋势
   工业流程优化是节能减排的重要手段，市场空间取决于行业技术发展。如焦化、造纸、钢铁等行业，通过技术改造，能够显著减少废水排放量和污染物浓度。

5. 环保税与减排政策推动行业发展
   环保税的征收和减免政策形成双向激励，促使企业进行超低排放改造，提高减排积极性，进而推动工业废水处理市场发展。

关键信息

市场空间

• 工业废水处理市场分为工程市场和运营市场。
• 工业废水运营市场“十三五”期间预计稳定在每年近700亿元，总市场空间预计达3455.78亿元。
• 工业流程优化市场空间取决于技术发展，部分行业如纺织、造纸具备较大的提标空间。

催化因素

• 提标预期临近：全国生态环境大会召开，推动部分行业废水排放标准提高。
• 环保督察常态化：提高企业违法成本，促使中小型企业入驻工业园区，大型企业采用第三方运营。
• 环保税开征：提高企业减排自觉性，形成双向激励机制。
• 政策频发：推动工业废水处理产能利用率提升，尤其是重点行业。

运营市场趋势

• 第三方运营比率目前约为5%，预计2020年有望达到20%。
• 园区规范发展、环保督察力度、政策支持是推动第三方运营的关键因素。

行业竞争与推荐标的

• 行业集中度低，资源丰富、技术领先的企业有望脱颖而出。
• 推荐企业包括：博世科、博天环境、上海洗霸、国祯环保、久吾高科等。

技术分析

工业废水处理方法

• 物理法：用于去除悬浮物、漂浮物，如过滤法、沉淀法、离心法、气浮法。
• 化学法：用于中和、混凝、氧化还原等处理，如中和法、混凝法、电解法。
• 生物法：用于去除有机污染物，包括好氧生物处理法（如活性污泥法）和厌氧生物处理法（如UASB、EGSB）。

行业废水处理难点

• 造纸废水：成分复杂，难降解有机物含量高，处理工艺需结合多种方法，如一级沉淀、二级生化处理、三级高级氧化等。
• 钢铁废水：回用率高，处理技术成熟，但水质波动较大，需根据不同工序采用不同处理方法。
• 纺织印染废水：难降解有机物含量高，处理效率受影响，需采用物理化学与生物处理相结合的方法。
• 石油化工废水：含油量高，成分复杂，需采用物理、化学、生物的组合处理技术。

风险提示

• 政策落地不达预期。

行业数据概览

• 成分股数量：44只
• 总市值：3183亿元
• 流通市值：2312亿元
• 市盈率：21.15倍
• 市净率：1.80倍
• 成分股总营收：976亿元
• 成分股总净利润：109亿元
• 成分股资产负债率：56.14%

推荐标的

公司名称	代码	现价（元）	EPS（2017A）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2017A）	PE（2018E）	PE（2019E）	评级
博世科	300422	14.73	0.41	0.78	1.24	35.93	18.88	11.88	买入
国祯环保	300388	20.30	0.59	0.76	0.97	34.41	26.71	20.93	增持
博天环境	603603	23.94	0.61	0.82	1.09	39.25	29.20	21.96	增持
上海洗霸	603200	38.79	0.78	1.18	1.50	49.73	32.87	25.86	增持
久吾高科	300631	24.83	0.44	0.81	1.13	56.43	30.65	21.97	增持

未来发展方向

• 生态工业园区：成为未来工业园区的发展方向，通过产业共生体系，实现经济、环境、社会的均衡发展。
• 工业废水第三方治理：随着政策推动和企业意识提升，该模式有望逐步普及。
• 工业流程优化：作为节能减排的重要手段，未来市场空间将取决于技术进步和政策支持。

结论

工业水处理市场在环保政策趋严和第三方运营推进的背景下，正迎来新的发展机遇。工业园区的规范发展、环保税的实施、提标改造的推进，以及各行业技术优化，将共同推动市场增长。建议关注具备综合发展能力、技术领先和市场拓展潜力的企业，如博世科、博天环境、上海洗霸等。