环保督察专题报告之三_督查加强执法力度_工业水处理景气向上_11页_1mb

报告摘要

工业水处理行业在环保政策加强和执法力度提升的背景下持续发展，运营市场增速快于工程市场。随着环保督察常态化，重点行业如钢铁、化工、造纸、石化、纺织成为工业废水治理需求的主要来源，推动了行业整体的景气度提升。

环保督察加强执法力度
- 截止2010年，我国工业废水处理率达到95%。
- 2016年第一批中央环保督察典型案例中，有6个涉及工业水处理。
- 环保督察强化了对工业废水排放的监管，提高了企业环保合规意识。
工业废水排放量与投资趋势
- 2015年工业废水排放量为200亿吨，相比2008年的242亿吨有所下降。
- 2015年工业废水固定资产投资规模为118亿元，虽略有下滑，但仍保持一定增长。
- 随着工业品产量增速放缓，废水排放量整体呈下降趋势。
运行费用持续上升
- 2015年工业废水设施运行费用达685亿元，保持较快增长。
- 工业废水处理单位费用从2003年的1.04元/吨上升至2015年的3.54元/吨。
- 排放标准趋严和成本上升是推动费用增长的主要原因。
行业需求分布
- 钢铁、化工、造纸、石化、纺织是工业废水治理需求最大的五个行业。
- 2015年这五个行业治理费用占比分别为17.5%、14.8%、7.9%、7.2%、6.9%。
- 工业废水排放量占比分别为5.0%、14.1%、13.0%、4.7%、10.1%。
A股工业水处理标的
- 主要包括：环能科技、清水源、上海洗霸、国祯环保、巴安水务、博世科、万邦达、津膜科技、中电环保、久吾高科、博天环境。
- 这些公司收入、毛利及估值数据详见下文表格。

公司名称	市值（亿元）	2016A归母净利润（亿元）	2017E归母净利润（亿元）	2018E归母净利润（亿元）	2016A PE	2017E PE	2018E PE
环能科技	49.95	0.70	1.07	1.40	71.83	46.68	35.68
清水源	39.25	0.45	0.95	1.15	86.78	41.21	34.20
上海洗霸	37.26	0.59	0.71	0.89	62.86	52.23	41.74
国祯环保	63.30	1.30	1.85	2.36	48.76	34.14	26.87
巴安水务	67.65	1.41	2.41	3.53	48.01	28.02	19.17
博世科	66.69	0.63	1.51	2.71	106.40	44.12	24.59
万邦达	168.36	2.62	4.04	6.08	64.20	41.67	27.69
津膜科技	50.07	0.47	1.02	1.42	105.65	48.86	35.34
中电环保	47.30	1.09	1.16	1.30	43.38	40.89	36.28
久吾高科	27.38	0.43	0.54	0.68	63.58	51.18	40.56
博天环境	184.52	1.44	2.44	3.23	128.37	75.64	57.05