20180121-招商证券-招_财_周报_一季度玻璃行业有亮点_21页_2mb

报告摘要

本报告为招商证券发布的建材行业周报，时间为2018年1月15日至2018年1月21日。报告分析了水泥、玻璃、玻璃纤维及防水材料等建材子行业的市场表现、价格变化、库存情况、产能调整及投资观点，并提供了重点推荐的公司及未来展望。

行业整体展望：2018年水泥行业可维持增长，但边际效应降低，预计需求端将微降，供给端相对稳定，水泥价格延续稳中微涨趋势，行业整体利润增长有望达15%以上，接近历史最高水平。
价格走势：本周全国水泥价格环比下跌1.5%，主要下跌区域为华东和华中高价地区，涨幅集中在贵州、云南和四川局部市场。1月中下旬水泥市场需求环比下降，价格继续走弱。
库存情况：全国水泥库容比为53.88%，环比上涨1.69%，库存有所增加。
限产情况：多个地区实施错峰生产，如山东、安徽、江苏、浙江、河南等，限产时间从11月延续至2018年3月或更晚，对价格有一定支撑作用。
投资建议：重点关注盈利稳定的海螺水泥、具备整合预期的祁连山、宁夏建材、天山股份等。

行业整体展望：12月产量增速明显放缓，支撑现货价格。全国白玻均价1663元/吨，环比微涨，同比上涨189元/吨。预计2018年玻璃价格有望进一步上涨。
价格与成本：本周全国白玻均价环比上涨-3元，同比上涨189元。浮法玻璃产能利用率70.30%，环比微升。纯碱价格后期有望下滑，玻璃价格则上涨，行业利润有望改善。
产能情况：在产产能91044万重箱，环比增加300万重箱，同比减少1878万重箱。
库存与需求：本周玻璃库存环比增加13万重箱，库存天数为12.72天。房地产、汽车、出口等下游需求数据均显示增速放缓，但短期内价格支撑仍存。
投资建议：关注旗滨集团、信义玻璃等个股。

投资评级：建材行业整体投资评级为“中性”。
重点推荐公司：
- 中材科技：新材料龙头，泰山玻纤景气持续，中材叶片转入上升通道，中材锂膜有望成为新的利润增长点，预计2017-2019年EPS为1.01/1.74/2.11元，目标价40元，维持“强烈推荐-A”评级。
- 伟星新材：受益北方煤改气政策，PPR消费属性强，未来将受益于消费升级，预计2017-2019年EPS为0.85/1.04/1.29元，目标价23元。
- 东方雨虹：收入增速为核心指标，毛利率阶段下滑但长期增长趋势不变，预计2017-2019年EPS为1.43/2.11/2.91元，目标价36元（已达成），三年目标价58元。
- 三棵树：三费费率下降带动业绩增长，品牌定位明确，环保健康，预计2017-2019年EPS为1.81/2.62/3.64元，目标价95元。
- 长海股份：玻纤制品领先企业，短切毡和薄毡细分龙头，预计2017-2019年EPS分别为0.50元、0.66元、0.82元。
- 康欣新材：集装箱底板龙头，市占率稳步提升，受益于集装箱行业回暖，预计2017-2019年EPS为0.47/0.56/0.70元。
风险提示：地产新开工大幅下滑、行业供给超预期、原材料价格波动等。