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建材行业周报总结（2018.3.5-2018.3.11）

核心内容概述

本报告主要分析了建材行业的市场情况，包括水泥、玻璃、玻璃纤维及防水材料等子行业。整体投资评级为“中性”，基于对房地产市场的谨慎判断。报告指出，尽管行业整体有增长潜力，但短期内面临价格波动、库存压力及需求恢复缓慢等挑战。

主要观点与关键信息

水泥行业

• 行业趋势：2018年水泥行业可维持增长，但边际效应降低。预计水泥价格将保持稳中微涨趋势，行业利润有望超越2011年历史最高水平。
• 价格变化：本周全国水泥价格环比下跌1.2%，主要下跌区域包括江苏、浙江、安徽、福建和海南，幅度10-30元/吨。
• 库存情况：全国水泥库容比为61.06%，环比下降0.38%。
• 停窑计划：多个地区执行错峰停窑政策，如东北、华北、华东、华中、西南和华南等，部分区域全年停窑时间较长，影响供应节奏。
• 影响因素：
  • 持续或间歇性降雨影响发货；
  • 工人返城较晚；
  • 原材料价格高企，下游观望；
  • 两会期间施工受限。

玻璃行业

• 行业趋势：玻璃价格有所上涨，行业利润有望改善。部分生产线停产，纯碱需求下降，纯碱价格后期有望下滑。
• 价格变化：本周末全国白玻均价1677元，环比上涨12元，同比上涨213元。华东和华南地区涨幅较大。
• 库存情况：全国玻璃库存环比增加69万重箱，库存天数为13.81天，环比增加0.27天。
• 下游需求：房地产、汽车和出口需求同比有所下滑，但部分区域开始恢复开工。

玻璃纤维行业

• 行业趋势：中高端产品景气持续，热塑性玻纤和风电用纱需求增长，预计未来两年景气度较高。
• 价格变化：池窑企业节后库存小涨，电子纱市场平稳，部分产品价格略有上调。
• 投资标的：关注泰玻、巨石等龙头企业，受益于技术进步和成本下降。

防水材料

• 行业趋势：防水材料需求增长，公司市占率提升，渠道深耕和品类延伸是增长动力。
• 原辅材料价格：沥青、SBS、PVC、聚合物MDI、TDI等价格略有下降。
• 投资标的：东方雨虹、三棵树等公司值得关注，其EPS预计持续增长，目标价较高。

重点推荐公司

风险提示

• 房地产新开工大幅下滑；
• 行业供给超预期；
• 原材料价格波动。

数据来源与图表说明

• 数据来源：贝格数据、招商证券、wind、数字水泥网、玻璃信息网、公司公告等。
• 图表目录：
  • 图1：主要指数和建材子行业市场行情；
  • 图2：A股建材板块涨跌幅前十公司；
  • 图3：2016年以来建材二级子行业相对沪深300的超额收益；
  • 图4-11：各区域水泥均价变化；
  • 图12：全国水泥库容比；
  • 图13：停窑及执行情况；
  • 图14：全国玻璃价格走势；
  • 图15-16：纯碱与重油价格；
  • 图17：平板玻璃产量累计同比增速；
  • 图18-19：防水材料原辅材料价格。

相关报告

1. 《招商建材周报3.4—三月中下旬水泥开始提价》
2. 《招商建材周报2.11—春节前后水泥市场销售停滞》
3. 《招商建材周报2.4一节前玻璃市场强于去年同期，可继续持有》

分析师信息

• 郑晓刚：zhengxiaogang@cmschina.com.cn，S1090517070008
• 戴亚雄：daiyaxiong@cmschina.com.cn，S1090517070010

投资评级定义

• 短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上；
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间；
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间；
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。

• 长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业；
  • B：公司长期竞争力与行业一致；
  • C：公司长期竞争力低于行业。

• 行业评级：

  • 推荐：行业基本面向好，跑赢基准；
  • 中性：行业基本面稳定，跟随基准；
  • 回避：行业基本面向淡，跑输基准。