20141024-华泰证券-场内基金系列统计与分析_分级基金-永续A类平均隐含收益率已高于10年期AA企业债收益率_15页_1mb

公募基金研究 / 场内基金系列统计与分析

核心内容

本报告分析了2014年10月24日的市场情况，涵盖股市、债市、分级基金、杠杆基金及A类份额的表现与策略建议。整体市场情绪偏弱，建议投资者保持谨慎。

主要观点

• 股市调整持续：A股市场整体下跌，中小盘股跌幅大于大盘股，市场风险偏好较低。
• 债市表现稳健：央行引导利率下行，债市收益率继续下行，但上行风险较小。
• 分级基金折溢价率回落：整体折溢价率明显下降，部分品种仍保持较高溢价。
• 永续A类份额隐含收益率高于企业债：永续A类份额隐含收益率普遍高于10年期AA企业债收益率，存在低估可能。
• 杠杆指基需谨慎操作：市场调整趋势可能延续，杠杆指基难以形成明显交易机会，建议观望。

关键信息

一、基础市场

(一) 股权市场

• 指数表现：上证综指、深成指、创业板、中小板、沪深300、中证500均出现下跌，跌幅较上一周更大。
• 行业表现：钢铁、煤炭、传媒、建筑、医药、有色等板块跌幅较大，金融、军工相对抗跌。
• 市场策略：建议交易型投资者保持低仓位，市场调整可能尚未结束。

(二) 债券市场

• 债市表现：中证全债指数上涨0.61%，企业债、金融债指数也有明显涨幅。
• 债市策略：央行维持宽松政策，中短期上行风险不高，但经济基本面疲弱。

二、分级指基

• 母份额净值表现：资源类产品跌幅较大，金融、军工类品种相对抗跌。
• 折溢价率变化：整体折溢价率回落，部分品种如富国军工分级、鹏华中证信息技术分级、新华中证环保分级仍保持较高溢价。
• 套利风险：整体溢价套利失败可能性增加，B类份额存在超跌风险。

三、A类份额

(一) 永续分级A

• 隐含收益率：永续A类平均隐含收益率高于10年期AA企业债收益率，存在低估。
• 推荐品种：重点关注隐含收益率高于6.85%且周成交量在1000万以上的品种，如国泰医药A、申万证券A、800有色A、新华环保A、申万环保A、800金融A。
• 机构投资者建议：银华稳进（6.64%）适合配置，日均成交额位于1亿元以上。

(二) 有期限分级A

• 商品A：扣除风险后持有到期收益率为6.51%，剩余期限2.68年，配置价值尚可。
• 中欧盛世A：扣除风险后持有到期收益率为5.80%，剩余期限0.43年，也可适当关注。
• 分级债A：适合无套做需求的投资者，如汇利A、聚利A等，可考虑长期持有。

四、杠杆指基

• 市场表现：进取股基指数持续下跌，部分品种跌幅超过10%。
• 杠杆倍数：富国军工B、申万环保B等杠杆倍数较高，但整体溢价率回落，存在超跌风险。
• 投资建议：市场风险偏好较低，杠杆指基难以形成交易机会，建议保持观望。

图表与数据

• 图1：A股市场各主要指数过去一周涨跌幅（%）
• 图2：各中信一级行业指数涨跌幅（%）
• 图3：中证各债券指数过去一周涨跌幅（%）
• 图4：中证各债券指数长期走势
• 图5：权益类分级基金母份额上周净值涨跌幅（%）
• 图6：权益类分级基金整体折溢价率均值走势
• 图7：富国军工B、鹏华信息B、新华环保B等母份额整体折溢价率走势
• 图8：国泰医药B、富国军工B、申万环保B等场内份额大幅增长
• 图9：稳健股基指数（K线图走势）
• 图10：永续A类份额平均隐含收益率已高于10年期AA企业债收益率
• 图11：进取股基指数（K线图走势）

表格数据

• 表格1：部分权益型分级基金母类份额信息
• 表格2：永续分级指基A类份额信息
• 表格3：部分成交相对活跃的有限期限分级指基A类份额信息
• 表格4：部分有期限上市交易型分级债基A类份额信息
• 表格5：主要杠杆指基近期交易情况

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成买卖建议，且不保证信息的准确性与完整性。投资者应自行判断并承担投资风险。