20140926-华泰证券-场内基金系列统计与分析_分级基金-永续A类份额隐含收益率整体或存下行空间_13页_1mb

公募基金研究 / 场内基金系列统计与分析总结

核心内容

本报告为2014年9月26日发布的场内基金系列统计与分析，主要聚焦于A股市场走势、分级基金表现、永续A类份额的隐含收益率以及杠杆指基的投资策略。报告指出，尽管市场整体呈现上涨趋势，但投资者情绪较为谨慎，结构性机会成为关注重点。

主要观点

• 市场整体：大盘继续上涨，但震荡加剧，小盘指数表现优于大盘指数，显示出市场结构性机会。
• A股策略：建议以防御为主，关注医药、消费、环保、军工、证券等结构性机会，特别是前期涨幅较少的板块。
• 永续A类份额：整体隐含收益率高于10年期AA+企业债，存在估值修复可能，建议关注高隐含收益率品种。
• 杠杆指基：未来以防御为主，结构性机会仍具吸引力，可关注医药B、800有色A、800金融A等品种。

关键信息

一、基础市场分析

• 指数表现：上证综指上涨1.26%，深成指上涨0.90%，创业板上涨1.18%，中小板上涨1.69%，沪深300上涨1.17%，中证500上涨2.03%。
• 行业表现：军工板块领涨，涨幅达9.13%，而银行板块小幅下跌0.56%。
• 债市表现：长端企业债收益率大幅下行，10年期AA+企业债收益率为6.31%，永续A类平均隐含收益率为6.70%，利差达到历史较高水平。

二、分级指基分析

• 母份额表现：军工、证券行业领涨，但整体折溢价率持续为负，显示市场情绪谨慎。
• 场内份额变动：普遍缩减，富国创业板分级连续两周份额缩减比例超17%，表明部分投资者选择退出。
• 折溢价情况：多数分级指基A类份额折价，如申万军工分级、富国军工分级等，但部分品种如国泰医药A等具备投资价值。

三、A类份额分析

• 永续A类：存在估值修复可能，建议关注证券A、800金融A、800有色A等高隐含收益率品种。
• 有期限A类：盛世A上涨0.35%，实际到期收益率仍达6.31%，适合短期投资者。商品A、中小板A等品种吸引力较低。
• 交易型分级债A：部分产品价格小幅下跌后，投资价值提升，如汇利A、浦银增A等，适合低风险投资者。

四、杠杆指基分析

• 市场走势：进取股基指数上涨2.48%，军工、证券等板块表现突出。
• 杠杆倍数：富国军工分级即将触及上折，杠杆倍数将提升至1.9倍左右，投资价值有望提高。
• 投资建议：以防御为主，关注医药、消费、环保、军工等结构性机会，以及富国移动互联网分级、国泰食品饮料分级等新品种。

重点品种推荐

• 永续A类：证券A、800金融A、800有色A。
• 有期限A类：盛世A。
• 交易型分级债A：汇利A、浦银增A、招商可转债A。
• 杠杆指基：申万军工、富国军工、申万证券。

投资策略建议

• 防御为主：市场整体偏谨慎，建议以防御为主，关注低风险品种。
• 结构性机会：关注医药、消费、环保、军工、证券等结构性机会。
• 折价套利：关注折价率较高的品种，如申万军工分级、富国军工分级等，存在折价套利空间。
• 对冲投资：建议配置“银华稳进+瑞福进取”或“银华稳进+深100ETF”等组合，以对冲下跌风险。

图表与数据

• 图1：A股市场各主要指数过去一周涨跌幅。
• 图2：各中信一级行业指数涨跌幅。
• 图3：中证各债券指数过去一周涨跌幅。
• 图4：中证各债券指数长期走势。
• 图5：权益类分级基金母份额上周净值涨跌幅。
• 图6：权益类分级基金整体折溢价率均值走势。
• 图7：场内份额变动。
• 图8：主要分级基金母份额持续整体折价。
• 图9：稳健股基指数走势。
• 图10：永续A类份额平均隐含收益率走势。
• 图11：进取股基指数走势。

表格数据

• 表格1：上周子份额成交相对活跃的权益型分级基金母类份额信息。
• 表格2：永续分级指基A类份额信息。
• 表格3：部分成交相对活跃的有期限分级指基A类份额信息。
• 表格4：部分有期限上市交易型分级债基A类份额信息。
• 表格5：主要杠杆指基近期交易情况。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。报告所载信息基于公开资料，不保证其准确性及完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。报告内容不得以任何形式进行复制、分发或修改，否则可能涉及法律责任。