商贸零售行业3月报：社零增速企稳+需求面改善，关注板块龙头马太效应-20190320-山西证券-13页_1mb

商贸零售行业2019年3月报总结

核心内容

本报告为山西证券股份有限公司发布的商贸零售行业定期报告，分析了2019年2月的市场表现、行业数据、动态新闻及投资建议。

主要观点

• 市场表现：2019年2月，沪深300指数上涨14.61%，CS商贸零售行业上涨16.83%，跑赢大盘2.22%。尽管表现优于去年同期，但行业排名仍处于中下游。
• 行业数据：2019年1-2月社零总额同比增长8.2%，增速稳步上升。基本生活类商品保持较快增长，可选消费品类增速两极分化。线上零售增速放缓，占社零比重首次跌破20%。
• CPI数据：2月CPI同比上涨1.5%，环比上涨1.0%。食品价格涨幅显著，非食品价格保持稳定。春节效应和天气因素推动CPI温和上涨。
• 投资策略：建议关注三条主线：
  1. 超市板块：受益必选消费稳健增长，供应链提效带来业绩增长，推荐永辉超市和家家悦。
  2. 数字化赋能的线下商业龙头：如天虹股份，具备逆势扩张能力。
  3. 消费分级背景下的线上线下龙头企业：如苏宁易购和南极电商，具备增量市场开拓能力。

关键信息

市场回顾

• 沪深300指数2月上涨14.61%，CS商贸零售行业上涨16.83%，跑赢大盘。
• 2月中信一级行业均上涨，但CS商贸零售行业排名第17位，处于中下游。

行业数据跟踪

• CPI：同比上涨1.5%，环比上涨1.0%，食品价格涨幅显著，非食品价格稳定。
• 社零总额：1-2月同比增长8.2%，增速与上年12月持平，基本生活类商品增长快，可选消费品类分化明显。
• 线上零售：累计同比增长13.6%，实物商品网上零售额同比增长19.5%，占社零比重首次跌破20%。

行业动态新闻

• 阿里巴巴投资申通快递：投资46.6亿元，持股29.90%。
• 永辉mini北京首店开业：布局社区生鲜市场，商品结构以生鲜为主。
• 乐天百货天津店停业：中国门店仅剩3家，显示出外资零售品牌在中国市场的挑战。

投资建议

• 投资主线：
  1. 超市板块：关注永辉超市和家家悦。
  2. 数字化赋能的线下商业龙头：如天虹股份。
  3. 消费分级背景下的线上线下龙头：如苏宁易购和南极电商。
• 政策影响：减税降费政策将减轻企业成本，促进商品性价比提升，有利于零售终端。

风险提示

• 宏观经济放缓：居民收支增速可能放缓。
• 政策效果不及预期：促消费政策可能未能有效落地。
• 市场竞争加剧：线上电商冲击与线下竞争压力增加。

投资评级说明

行业投资评级：

• 看好：行业超越市场整体表现
• 中性：行业与整体市场表现基本持平
• 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

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