20170220-中泰证券-JBAT产业投资跟踪之二_巨头马太效应显现_阿里加速走向线下_加配30万亿零售市场_18页_1mb

证券研究报告总结：JBAT产业投资跟踪之二

核心内容

本报告聚焦于2016年阿里巴巴、京东、百度和腾讯（JBAT）在产业投资方面的动向，分析其投资方向的变化及其对零售行业的影响。随着互联网用户增长放缓，线上流量增速趋缓，电商巨头开始加速向线下渗透，以寻求新的增长点。报告指出，零售市场作为30万亿规模的产业，将成为互联网企业布局线下的重要领域。

主要观点

• 线下零售价值重估：传统线下零售企业因其渠道、媒体、社交、场景体验和仓储配送等综合价值，成为互联网企业关注的重点。在不出现系统性风险的情况下，零售板块有望迎来估值提升。
• 纯线上增长放缓：随着互联网普及率趋缓及智能手机用户增长停滞，线上零售增速放缓，促使互联网企业转向线下布局。
• 线下投资成为趋势：阿里、京东加快线下布局，包括投资和入股实体零售企业，如银泰、苏宁、盒马鲜生、三江购物等，以实现线上线下融合。
• 投资策略：推荐关注线下资产优质标的，如银座股份、中百集团、苏宁云商、永辉超市等，建议关注鄂武商A、天虹商场、友阿股份、红旗连锁、徐家汇、广百股份。

关键信息

• 投资领域：阿里巴巴、京东、百度、腾讯在2016年主要投资领域包括金融、电子商务、本地生活、智能硬件、企业服务、汽车交通、医疗健康等。
• 阿里：投资范围广泛，但2016年加强了对线下零售的关注，包括投资盒马鲜生、入股三江购物、私有化银泰商业和与百联战略合作。
• 京东：2016年重点布局金融领域，投资占比近41%，同时加强了对电商和智能硬件的投资，如收购1号店、入股永辉超市。
• 百度：主要投资于线上领域，如金融、企业服务和本地生活，未在电商领域进行大规模投资。
• 腾讯：投资以文化娱乐和企业服务为主，线下部分主要由京东负责，包括O2O本地服务和汽车交通领域。

投资方向分析

1. 投资最为火热行业

• 互联网金融：线上理财、P2P及小额贷款等模式快速发展，预计未来将是重点发力方向。
• 电子商务：聚焦于各类垂直类电商企业，如社交电商、时尚类电商等。
• 本地生活：作为线上布局线下的支点，O2O餐饮及上门服务成为主要方向。

2. 投资相对活跃领域

• 智能硬件：京东和阿里积极布局，打造智能硬件生态。
• 企业服务：云计算、B2B需求对接是重点投资方向。
• 汽车交通：关注快的、滴滴、Uber等拼车平台。

3. 新兴产业

• 医疗健康：线上挂号、医院业务转移至第三方机构等新模式获得产业资本青睐。

风险及不确定性

• 系统性风险：高弹性企业估值压力较大。
• 投资风向低于预期：产业资本投资方向可能未达预期。
• JBAT博弈：各企业之间可能存在竞争，影响线下布局方向。

投资建议

• 推荐标的：银座股份、中百集团、苏宁云商、永辉超市等线下资产优质企业。
• 关注标的：鄂武商A、天虹商场、友阿股份、红旗连锁、徐家汇、广百股份等。

结论

随着线上增长趋缓，JBAT企业正加速向线下渗透，以寻求新的增长机会。线下零售因其综合价值被重新评估，成为互联网企业关注的重点。建议投资者关注线下资产优质标的，以把握零售行业的未来发展趋势。