20180823-山西证券-商贸零售行业7月报_临近中报密集披露期_关注龙头马太效应_14页_1mb

商贸零售行业7月报总结

核心内容

2018年7月，商贸零售行业整体表现疲软，市场走势弱于去年同期，处于结构性调整期。沪深300指数小幅上涨，而CS商贸零售行业则出现下跌，跑输大盘。受消费疲软、资金链紧缩及房地产财富挤出效应影响，零售行业整体承压。

主要观点

• 行业整体表现：2018年7月CS商贸零售行业下跌1.86%，年初至7月底累计下跌17.09%，在中信29个行业中排名第23位。
• 子行业分化：不同子行业表现差异显著，其中超市与贸易板块小幅上涨，而连锁与百货板块则表现低迷。
• 个股表现：7月有55家公司上涨，6家公司涨幅超10%，南宁百货涨幅最高（20.94%）；37家公司下跌，金洲慈航跌幅最大（-32.66%）。
• 资金流向：行业整体资金流出，SW百货板块资金流出最大；仅有中央商场获得主力资金净流入超1亿元，南京新百、永辉超市等资金流出严重。
• 消费数据：CPI同比上涨2.1%，服务类消费（如旅游、住宿、餐饮）表现较好，网上零售增长显著，增速高于传统零售业态。
• 行业趋势：新零售对实体零售形成冲击，但龙头企业市占率上升，行业集中度下降，建议关注具备内生增长和外延拓展能力的龙头企业。

关键信息

1. 市场回顾

• 2018年7月沪深300指数上涨0.19%，CS商贸零售行业下跌1.86%，跑输大盘2.05个百分点。
• 2018年1-7月社会消费品零售总额同比增长9.3%，增速与上半年基本持平。
• 7月暑期消费拉动旅游、住宿、餐饮等服务类消费增长，网上零售额同比增长29.3%。
• 全国50家重点大型零售企业零售额同比下降3.9%，降幅比去年同期扩大8.9个百分点；百家大型零售企业零售额同比下降2.0%，增速低于去年同期5.7个百分点。
• 各类消费品零售额增速均不及去年同期，其中家用电器类和服装类降幅明显，唯有金银珠宝类零售额增速高于去年同期。

2. 行业数据月报

• CPI数据：7月CPI同比上涨2.1%，其中食品价格上涨0.5%，非食品价格上涨2.4%，服务价格上涨2.5%。
• 消费结构：暑期带动旅游、住宿、餐饮消费增长，其中飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨14.5%、7.9%和2.2%。
• 网上零售：1-7月全国网上零售额同比增长29.3%，实物商品零售额占社会消费品零售总额的17.3%，比去年同期提高3.5个百分点。
• 零售业态：7月百货店、超市、专业店销售额同比分别增长1.9%、4.7%、4.4%。

3. 行业动态回顾

• 电商App渗透率：拼多多渗透率持续上升，达到26.2%，超越京东，接近淘宝。
• 生鲜电商：阿里系盒马和大润发优鲜在生鲜电商中渗透率增长显著，分别为0.49%和0.22%。
• 星巴克新零售合作：星巴克与阿里达成新零售全面合作，上线外卖服务，以应对互联网咖啡和新式茶饮的冲击。
• 盒马与红星美凯龙合作：盒马鲜生入驻红星美凯龙龙首商场，推动线上线下一体化建设，打造泛家居新零售模式。

4. 投资建议

• 估值水平：7月CS零售PE跌至20.45X，处于年内和历史双低位。
• 行业前景：消费市场整体疲软，建议中长期布局各个子板块的龙头企业，如天虹股份、利群股份、永辉超市、家家悦。
• 投资逻辑：龙头企业具有较强的确定性和安全边际，能够抵御行业竞争带来的风险，同时受益于新零售带来的效率提升。

5. 风险提示

• 消费市场趋于疲软；
• 新零售创新业态对传统实体零售的冲击；
• 行业竞争白热化，可能加剧市场波动。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（相对市场-5%至+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

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