20240319-东吴证券-361度-01361.HK-23年业绩点评_品牌力提升_业绩增长亮眼_4页_555kb

361度2023年业绩总结与分析

业绩亮点

• 2023年收入达842亿元，同比增长21%，主要由童装和线上业务推动。
• 归母净利润961亿元，同比增长287%，好于收入增长，主要源于毛利率提升。

增长驱动力

• 品类与渠道：成人装（收入占比74.4%）增长17.4%，童装（收入占比23.2%）爆发式增长357%。
• 线上销售：线上收入增长38%，线下收入虽增长155%，但收入占比降至87%。
• 下沉市场：门店主要分布在三线城市，消费韧性强，23年净增579家门店。

财务健康状况

• 毛利率上升0.6个百分点至41.1%，成人鞋类和童装产品贡献升幅。
• 归母净利率提升0.7个百分点至11.4%，现金流和库存周转健康，经营活动现金流净额增72%。

投资评级

• 维持“买入”评级，预计2024-2026年EPS分别为0.55元、0.64元、0.75元。
• PE估值在5-7倍区间，估值较低。基于24年订货会预期，营收增长目标为15%-20%。

风险提示

• 下沉市场消费力可能疲软，渠道库存积压风险高。