> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 361度2026年半年度业绩总结 ## 核心内容概览 361度在2026年上半年（H1）业绩表现稳健，收入与归母净利润均实现8%的同比增长，显示出公司在市场环境中的良好韧性。公司国际业务表现尤为突出，推动整体业绩增长，同时通过渠道优化与新零售模式创新，提升运营效率与品牌影响力。 ## 主要观点 - **业绩稳健增长**：2026年上半年总收入达到人民币61.6亿元，同比增长8%；归母净利润达人民币9.3亿元，同比增长8%。 - **盈利能力提升**：毛利率同比提升0.3个百分点至41.8%；OPM（运营利润率）略有下降0.4个百分点至19.5%；归母净利率保持稳定在15.0%。 - **中期股息稳定**：公司宣布派发中期股息每股22.2港仙，维持45%的派息比率。 - **产品线增长显著**：成人鞋类收入增长5.7%，成人服装增长13.2%；儿童鞋类增长11.7%，儿童服装增长0.5%；配饰及鞋底收入增长3.7%。 - **渠道结构优化**：截至2026H1，公司在中国内地拥有5076家品牌门店，终端零售流水增长强劲。 - **新零售模式创新**：公司是运动品牌中最早实现“1+6”全渠道运营模式的品牌之一，通过与京东秒送、抖音、红笔记等平台合作，完成线下门店与六大线上渠道的即时零售布局。 - **国际业务扩张迅速**：海外线下销售网点达1167家，覆盖美洲、欧洲及一带一路地区；跨境电商销售流水同比增长140%，国际化布局成效显著。 - **电商业务增长**：电商业务收入达19.9亿元，占总收入的32.3%，同比增长9.5%。公司通过差异化专供策略，精准把握新兴运动消费趋势。 - **与芬兰品牌Oneway合作**：公司通过与Oneway的合资企业，获得其在中国市场的生产与分销权，产品市场反响良好。 - **未来展望**：公司计划在下半年利用国际顶级赛事（如爱知·名古屋亚运会）提升品牌曝光度；持续拓展高价值、全场景、多品类的产品体系；加强儿童业务与主品牌的协同，巩固运动童装领域的先发优势。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **收入**：人民币61.6亿元，同比增长8% - **归母净利润**：人民币9.3亿元，同比增长8% - **毛利率**：41.8%，同比+0.3% - **OPM**：19.5%，同比-0.4% - **净利率**：15.0%，同比持平 - **中期股息**：每股22.2港仙，维持45%的派息比率 ### 渠道发展 - **线下门店**：中国内地共5076家，持续优化渠道结构。 - **超品店**：全国187家，海外柬埔寨1家，全球共188家，形成创新零售模式。 - **电商渠道**：电商收入19.9亿元，同比增长9.5%，占总收入32.3%。 ### 国际化进展 - **海外门店**：1167家，覆盖美洲、欧洲及一带一路地区。 - **跨境电商**：销售流水同比增长140%，推动全球化布局。 ### 战略合作 - **1+6模式**：完成与京东秒送、抖音、红笔记等平台的全渠道整合，提升履约效率。 - **Oneway合作**：通过合资企业拓展芬兰户外品牌在中国市场的影响力。 ## 投资建议 - **维持“买入”评级**：基于公司稳健的业绩表现和国际化战略的持续推进，我们维持“买入”评级。 - **盈利预测**：预计2026-2028年收入分别为122亿、136亿、151亿元人民币；归母净利润分别为14.4亿、15.9亿、17.6亿元人民币；EPS分别为0.70元、0.77元、0.85元，对应PE分别为6倍、6倍、5倍。 ## 风险提示 - **市场竞争加剧** - **终端消费需求不及预期** - **汇率波动影响业绩** ## 估值与风险 | 指标 | 值 | |--------------|------------| | P/E (Trailing 12m) | 6.51 | | Dividend Yield | 6.46% | | Price to Book Ratio| 0.79 | | Price to Sales Ratio| 0.77 | | EV/EBITDA | 2.34 | | Shares Outstanding (m)| 2,167.68 | | Market Cap (HKDm) | 10,329.00 | ## 联络方式 - **邮箱**：research@tfisec.com - **网站**：[TFI RESEARCH REPORT WEBSITE](#) ## 附加信息 - **周报**：2026.8.24-2026.8.28 - **专题**：科技行情再次上涨所需条件有哪些？ - **研报**：森马服饰: 业务稳健分红延续