20240117-首创证券-361度-01361.HK-公司简评报告_23Q4流水增速亮眼_代言人助力品牌影响力提升_3页_383kb

361度（01361.HK）2023Q4经营数据及投资分析总结

核心内容概述

361度在2023年第四季度实现了零售流水的显著增长，品牌影响力进一步提升。公司通过拓展线上线下渠道、优化门店结构、丰富产品矩阵以及签约NBA球星约基奇为全球代言人，推动了业绩增长和市场扩张。

主要观点

• 零售流水增长强劲：2023Q4主品牌线下零售额同比增长超20%，童装线下增长约40%，电商渠道增长超30%。
• 渠道拓展稳步推进：公司保持稳健的拓店节奏，2023年计划净增250家主品牌门店和近260家童装门店。截至2023年上半年，第九代门店占比约56.4%。
• 库存管理健康：截至23Q4，公司库销比维持在4.5-5倍，电商新品占比预计为85%-90%，存货结构良好。
• 折扣水平有所改善：23Q4零售折扣率约七一至七二折，环比有所改善，但尚未恢复至疫情前的七五折水平。
• 品牌代言提升影响力：签约NBA球星约基奇为全球代言人，有助于提升361度在篮球领域的影响力，并推动品牌全球化和海外市场拓展。
• 产品矩阵持续丰富：23Q4推出“速湃CQT”、“飞燃3”、“飞飚FUTURE”及“BIG3FUTURE”等多款新品，满足不同运动场景需求。
• 盈利预测乐观：公司预计2023-2025年归母净利润分别为9.2亿、10.9亿、12.4亿元，对应PE分别为7、6、6倍，维持“买入”评级。
• 财务稳健：公司现金流保持稳定，资产负债率持续上升但控制在合理范围内，流动比率和速动比率均高于1，显示良好的偿债能力。

关键信息

公司财务数据（单位：亿元）

财务比率分析

财务预测亮点

• 现金流稳定：经营活动现金流持续增长，2023E达626亿元，2024E预计758亿元，2025E略有下降至703亿元。
• 投资活动现金流：2023E为-12亿元，2024E为-72亿元，2025E为-64亿元，显示公司持续进行资本投入。
• 融资活动现金流：2023E为-73亿元，2024E为761亿元，2025E为835亿元，融资活动积极，支持公司扩张。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 市场竞争加剧
• 库存消化不及预期

投资建议

维持“买入”评级，认为公司产品功能性和性价比定位良好，品牌影响力提升可带来长期业绩增长。

分析师信息

• 陈梦：首创证券轻工纺服与家电行业首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券。
• 郭琦：首创证券纺织服装行业分析师，美国波士顿大学金融数学硕士，天津大学学士。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现