20240329-首创证券-361度-01361.HK-公司简评报告_全年业绩表现亮眼_童装及电商高增_3页_373kb

报告摘要

361度2023年业绩总结

核心内容

361度（01361.HK）在2023年实现了亮眼的业绩表现，全年营业收入达到84.23亿元，同比增长21%；归母净利润为9.61亿元，同比增长28.7%。公司拟派发末期股息每股13.9港仙，显示出良好的盈利能力和对股东回报的重视。

主要观点

业务增长显著：
- 童装业务收入为19.58亿元，同比增长35.7%，成为公司增长的主要驱动力。
- 电商业务收入达23.26亿元，同比增长38%，占总收入的27.6%，表现尤为突出。
- 海外市场收入同比增长50.1%，达到1.85亿元，尽管收入占比仅为2.2%，但增长势头强劲。
产品创新与品牌建设：
- 公司通过丰富产品矩阵和科技创新推动产品迭代升级，提升了市场竞争力。
- 宣布NBA球星尼古拉·约基奇为全球品牌代言人，增强了品牌影响力，带动了BIG3 FUTURE系列产品的热销。
财务表现优化：
- 毛利率同比提升0.6个百分点至41.1%，其中鞋、童装和其他业务毛利率分别增长1.2、0.9和12.1个百分点，主要得益于批发价调整、OEM生产占比提升和产品结构优化。
- 净利率同比提升0.7个百分点至11.4%，经营利润率同比提升1个百分点至16.4%，显示公司盈利能力增强。
- 2023年公司销售及分销费用率上升1.5个百分点至22.1%，管理费用率下降0.3个百分点至7.5%，研发费用率下降0.1个百分点至3.7%，表明公司优化了费用结构。
渠道优化与门店扩张：
- 国内大装及童装分别净开店254家和257家，合计达5734家和2545家，其中341家同时销售大装与童装。
- 大装第九代门店占比达64.5%，童装第四代门店占比达86.7%，显示渠道结构持续优化。
- 店均面积较去年分别提升9和11平米，至138和103平米，进一步提升门店运营效率。
盈利预测与投资建议：
- 公司上调2024至2026年盈利预测，预计归母净利润分别为11.2、13.1和14.8亿元，对应当前市值PE分别为8、7和6倍。
- 投资建议为“买入”，认为公司产品创新和体育代言有助于品牌力提升，符合消费趋势，有望维持业绩增长。

关键信息

公司估值：当前市盈率（PE）为8.75，市净率（PB）为0.93。
盈利预测：
- 2023年营收为84亿元，归母净利润为9.61亿元。
- 2024-2026年营收预计分别为99、114和128亿元，归母净利润预计分别为11.2、13.1和14.8亿元。
财务指标：
- 资产负债率2023年为25.6%，预计2024-2026年将逐步下降至21.7%。
- 流动比率和速动比率持续改善，分别为3.8、4.1、4.8和5.0，显示短期偿债能力增强。
- 每股收益（EPS）预计从0.46元增长至0.72元，每股经营现金流从0.20元增长至0.42元，每股净资产从4.39元增长至6.28元。

风险提示

消费复苏不及预期
行业竞争加剧
渠道拓展不及预期

分析师信息

陈梦：首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年加入首创证券。
郭琦：分析师，美国波士顿大学金融数学硕士，天津大学学士，2021年加入首创证券。

评级说明

股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现