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有色金属行业投资策略与市场回顾（2017年4月18日）

核心内容

2017年4月18日发布的报告总结了有色金属行业的投资建议及市场动态，重点分析了电解铝供给侧改革、贵金属投资机会、金属价格走势以及相关市场风险。

主要观点

1. 投资建议

• 电解铝供给侧改革：新疆200万吨电解铝关停政策引发市场关注，但分析师认为该政策对当前电解铝产量影响有限，且供给侧改革难以通过行政干预实现资源优化，预计板块整体估值提升难度较大。
• 贵金属投资：分析师推荐贵金属板块，基于避险需求的持续增长，认为金价有望在上半年接近1400美元/盎司，建议关注山东黄金、中金黄金和盛达矿业。
• 成长股推荐：维持东睦股份的买入评级，认为其一季度业绩预增反映真实业务增长，未来增长可期，目标市值108亿，预计涨幅超过30%。

2. 商品价格走势

• 上周有色金属（申万）整体下跌1.16%，跑输沪深300指数0.28个百分点。
• 黄金和锂板块表现较好，分别上涨2.03%和1.42%。
• 其他小金属和工业金属涨幅较小，稀土和钨涨幅最小。
• 基本金属普遍下跌，其中LME三月期铜、铝、铅、锌、锡、镍分别下跌2.43%、2.70%、0.53%、2.42%、3.14%和4.22%。
• COMEX黄金上涨2.49%，表现优于其他金属。

3. 稀土与锂行业

• 碳酸锂价格保持稳定，轻稀土小幅上涨，中重稀土价格维持稳定。
• 锂行业供给偏紧，价格强势，电池级碳酸锂均价16.7万元/吨，业级碳酸锂均价13.3万元/吨。
• 稀土价格整体小幅上涨，但成交稀少，市场活跃度不高。

4. 市场波动预期

• 本周重要数据较多，预计商品价格波动将加大。
• 重点关注中国一季度GDP、3月社零总额、固定资产投资增速及工业增加值。
• 日本央行行长黑田东彦将发表讲话，关注其对货币政策调整的措辞。
• G20财长与央行会议及美联储褐皮书发布，对市场影响较大。
• 法国大选结果可能影响地缘政治风险。

关键信息

个股表现

重点数据

• 中国3月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨7.6%。
• 一季度中央企业营业收入同比增长19.2%，利润总额同比增长23.2%。
• 房地产贷款余额为28.39万亿元，增速同比下降0.9个百分点。
• 3月M2货币供应同比增长10.6%，为去年7月以来最低。
• 3月人民币贷款增加1.02万亿元，同比少增3497亿元。

金属价格变化

• LME三月期铜：5,692美元/吨，周环比下跌2.43%。

• LME三月期铝：1,909美元/吨，周环比下跌2.70%。

• LME三月期铅：2,239美元/吨，周环比下跌0.53%。

• LME三月期锌：2,625美元/吨，周环比下跌2.42%。

• LME三月期锡：19,605美元/吨，周环比下跌3.14%。

• LME三月期镍：9,750美元/吨，周环比下跌4.22%。

• COMEX黄金：1,286美元/盎司，周环比上涨2.49%。

• 上海金交所黄金：287元/克，周环比上涨1.30%。

金属库存变化

• LME铜库存：257,200吨，周环比下降3.06%。
• LME铝库存：1,759,850吨，周环比下降3.21%。
• LME铅库存：168,800吨，周环比下降2.44%。
• LME锌库存：361,850吨，周环比下降1.51%。
• LME锡库存：3,345吨，周环比下降3.74%。
• LME镍库存：369,438吨，周环比下降1.67%。

投资建议总结

• 电解铝板块：短期可能因政策影响出现上涨，但难以持续。
• 贵金属板块：推荐关注黄金，特别是山东黄金、中金黄金和盛达矿业。
• 成长股：继续看好东睦股份，预计涨幅超过30%。

风险提示

• 地缘政治风险升温，可能对市场产生影响。
• 利率变化及资产配置调整可能带来较大的价格波动。
• 需关注二季度制造业数据及房地产调控政策对铜价的影响。

附注

• 本报告由申万宏源研究部发布，分析师徐若旭。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策需结合个人情况，不应仅依赖投资评级。
• 报告仅供申万宏源证券客户使用，非客户请咨询独立投资顾问。