20230206-国信证券-家电行业2023年2月投资策略_可比口径下春节商品房成交仍在修复_家电消费刺激政策持续推出_16页_962kb

家电行业2023年2月投资策略总结

核心内容

2023年2月，家电行业投资策略维持“超配”评级，认为在疫情后经济逐步恢复、政策持续支持的背景下，家电消费将加速回暖。重点推荐白电、厨电、小家电及零部件、照明等细分板块，同时提示市场需关注市场竞争加剧、需求不及预期及原材料价格波动等风险。

主要观点

1. 商品房成交修复：以春节为可比口径，30大中城市商品房成交套数降幅收窄至10%左右，环比表现显著好转。三线城市销售表现最好，显示消费市场逐步复苏。
2. 住宅竣工面积回暖：2022年12月住宅竣工面积同比下降5.7%，降幅环比收窄，自8月起累计降幅连续收窄，反映地产行业逐步恢复。
3. 家电消费政策持续：上海市继续实施绿色智能家电消费补贴，政策贯穿至2023年底，各地也陆续推出家电消费补贴，推动消费回暖。

关键信息

市场表现回顾

• 2023年1月家电板块月相对收益为+0.92%。
• 1月LME3个月铜、铝价格分别月度环比上涨8.4%和7.6%，冷轧板价格月环比上涨0.7%。
• 海运价格快速回落，美西/美东/欧洲线1月环比分别下降5.14%、12.96%、17.04%。

投资建议

• 白电板块：推荐海尔智家、美的集团、海信家电、格力电器。这些公司具有较强经营韧性，且受益于需求复苏和原材料价格回落。
• 厨电板块：推荐老板电器、亿田智能、火星人。集成灶、洗碗机等细分品类表现较好，疫情后需求有望回暖。
• 小家电板块：推荐光峰科技、小熊电器。传统小家电在疫情中表现稳健，新消费小家电增长迅速，行业前景广阔。
• 零部件板块：推荐大元泵业，公司产品受益于欧美能源转型及新能源发展。
• 照明板块：推荐佛山照明，公司布局智慧灯杆、智能家居等新兴赛道，具备增长潜力。

分板块观点与建议

• 白电：空调、洗衣机、冰箱等产品需求持续，推荐美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器。
• 厨电：集成灶、洗碗机等细分赛道增长较快，推荐老板电器、亿田智能、火星人。
• 小家电：传统及新消费小家电均有增长，推荐小熊电器、新宝股份及光峰科技。
• 零部件：大元泵业受益于行业需求提升，推荐关注。
• 照明：佛山照明布局新兴市场，推荐其作为重点标的。

重点数据跟踪

市场表现回顾

• 家电板块1月上涨8.29%，沪深300指数上涨7.37%，家电板块实现正相对收益。

原材料价格跟踪

• 铜、铝价格高位回落后震荡走高，冷轧板价格企稳震荡。

海运价格跟踪

• 海运价格快速回落，出口集运指数下降明显。

北向资金跟踪

• 陆股通持股比例有所分化，格力电器、海尔智家持股比例上升，美的集团略有下降。

重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 市场竞争加剧
• 需求不及预期
• 原材料价格大幅上涨

行业动态

• 集成灶市场：2022年集成灶市场复合增长率达23.5%，市场规模约305亿元，同比增速放缓但仍保持两位数增长。
• 冷柜市场：2022年冷柜市场零售量同比增长5.6%，零售额增长4.7%，但年末市场透支导致增速放缓。
• 厨房小家电：2022年厨房小家电市场零售额同比下降6.7%，零售量下降12.7%，线上渠道表现相对较好。
• 清洁电器：2022年清洁电器零售额增长4.0%，其中洗地机成为主要增长驱动力。
• 明火炊具：2022年明火炊具线上零售额下降1.4%，但抖音和拼多多等新兴渠道增长迅速。
• 集成灶行业调整：2022年集成灶市场销售量小幅下滑1.0%，销售额增长5.7%，行业进入调整期。

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