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舍得酒业（600702）2023年三季报点评：控货纾压，推力仍强

推荐评级
目标价：165元
当前价：60元

核心要点：

• 公司前三季度营收525亿元，同比增长136%；归母净利润130亿元，同比增长79%，Q3单季营收及净利润同比增速分别为79%和30%。
• 产品结构下移，Q3毛利率同比下降40个百分点至74.6%，大众价格带产品放量及销售费用增加是主要原因，净利率同比下降10个百分点至21.9%。
• Q3控货策略下渠道库存可控，节后批价维持高位；重点布局重点市场，推行“平台商”模式提升渠道效率。
• 公司略调盈利预测，预计2023/2024/2025年EPS分别为5.56元/6.35元/7.88元（原预测5.82/7.06/8.63元），维持“推荐”评级，目标价165元。

风险提示： 消费复苏不及预期、竞争加剧、招商不及预期。