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舍得酒业（600702）2023年半年报点评

总结

🔍 核心结论

• 业绩亮点：Q2单季度营收同比增321%，净利润同比增148%，销售回款大幅提升，现金流显著改善。
• 估值调整：因盈利下移及需求压力，下调目标价至165元（对应2023年28倍PE），维持“推荐”评级。
• 战略布局：产品结构优化（T68、舍之道增长快），新市场拓展（10重点市场招商），长期增长动能充足。

📊 关键数据

💰 财务摘要

📦 分析要点

1. Q2利润增速落后于收入：

   • 中低档产品增速快，但税金率提升及费用激励影响毛利水平。
   • 毛利率降至71.9%，净利率23.2%。

2. 产品结构与区域布局：

   • 中高档、普通酒收入分别增长308%/344%，舍之道、T68成核心增长点。
   • 省外市场增速优于省内（306% vs 335%），经销商增至2405家。

3. 经营策略：

   • 费用端稳中略降，渠道费用投入继续加强。
   • 存货3个月（可控），合同负债仍高，蓄势待发。

4. 下半年展望：

   • 目标未调，下半年重点推进新品与市场招商。
   • 消费复苏及竞争加剧是主要风险。

**注**：总结基于华创证券研报内容，仅作信息参考，不构成投资建议。