20231026-华鑫证券-舍得酒业-600702.SH-公司事件点评报告_利润短期承压_省内营收增长提速_5页_227kb

📈 投资摘要

【核心观点】

短期业绩承压，利润端略低于预期，产品结构优化及夜郎古增长节奏助推毛利率下滑，公司加大营销投入力度，费用率上升。

区域增长动能持续释放，省内营收增长提速（Q3省内增长47%），遂宁市场渗透率持续提升，省外结构优化仍有空间。

从盈利能力来看，预计公司长期成长动能较强，旗下“舍之道”、“品味舍得”、“藏品十年”等品牌productId持续布局，

✅ 维持“买入”评级，调低目标价至519/726/890元，对应PE为21/15/12倍，同步下调了23-25年盈利预测，看好公司在次高端市场的品牌力及全国化进程。

风险提示

⭐ 宏观经济下行风险、消费升级不及预期、老酒战略推进延迟、省外渠道拓展不及预期、夜郎古销售不及预期、股票回购进度低于预期风险。