20241031-山西证券-东山精密-002384.SZ-消费电子受益AI增量稳健增长_新能源加速推进_5页_406kb

公司近期发布2024年三季度报告，前三季度实现收入264.66亿元，同比增长17.62%，归母净利润10.67亿元，同比下滑19.91%；三季度单季收入98.38亿元，同比增长11.37%，环比增长10.74%，归母净利润50.70亿元，同比下滑2.70%，环比大幅增长868.2%，扣非归母净利润49.20亿元，同比增长72.8%，环比增长93.32%。

三季度收入同比小幅增长，扣非净利润保持稳定并增长，主要得益于大客户新品放量，FPC业务继续保持高增长态势，但受到新产品导入影响，毛利率同比下降0.16个百分点。研发和财务费用有所上升，其中汇兑损失是财务费用增长的主要因素。

消费电子领域中，公司作为大客户手机AI趋势中的FPC核心供应商，预期2025年将是智能手机AI化的元年，新机搭载AI功能将带动换机周期，进一步促进硬件创新与价值量提升，公司新料号的研发导入预计将带动市场份额的持续提升。

新能源业务前三季度收入约61.60亿元，同比增长36.89%，其中三季度单季收入接近23.5亿元，逐季稳健增长，产品在新能源汽车中应用品类逐渐丰富，预期后续收入将持续增长。

预计2024-2026年营业收入分别为366.21亿、433.47亿和519.77亿元，净利润分别为17.92亿、27.82亿和37.66亿元。2024-2026年PE分别为27.3、17.6和13.0倍，维持“买入-A”评级。

主要风险点包括：消费电子需求复苏不及预期；市场竞争加剧；新能源业务下游需求不及预期；资产减值等。公司下游客户中消费电子行业占比较高，消费电子复苏直接关系到订单的持续性；公司所处行业竞争激烈，存在竞争格局变化风险；新能源汽车零部件业务前期投入较大，对产品品质要求高，存在需求不达预期或质量不达标导致亏损风险；此外，公司LED、新能源汽车等相关业务资产规模较大，库存积累情况可能导致资产减值，高的商誉也带来潜在的商誉减值风险。

总而言之，报告分析认为公司消费电子业务受益AI驱动，稳健增长可期；新能源业务稳步发展，但需要关注高端客户的交付能力和市场接受度。