20220714-国信证券-家电行业2022年中报前瞻_疫情冲击拖累收入_盈利有望持续改善_15页_657kb

报告摘要

家电行业2022年中报前瞻总结

核心内容

2022年第二季度，家电行业整体表现稳健，尽管受到疫情冲击，收入增速有所放缓，但价格持续上涨，盈利端有望持续改善。行业分析指出，疫情对内销影响较大，但外销表现依然强劲，同时原材料价格回落和海运成本下降为盈利改善提供了支撑。展望下半年，随着疫情缓解和地产复苏，内需和外销都将迎来回暖，行业整体呈现积极发展趋势。

主要观点

白电：受疫情拖累，销量有所下滑，但价格持续上涨，盈利端改善明显。空调、冰箱和洗衣机的线上线下均价均上涨，龙头企业的市场地位稳固，盈利弹性突出。
厨电：受地产和疫情双重影响，传统厨电内销承压，但集成灶等新兴品类保持增长。原材料成本下降和疫情恢复将推动厨电企业盈利改善。
小家电：传统小家电行业已恢复增长，新兴品类如扫地机器人、智能投影等继续保持高速增长。小家电企业受益于产品升级和线上渠道拓展。

关键信息

白电板块

空调：2022年4-5月销量增速为-0.4%，其中外销增长4.7%，内销下滑6.0%。价格持续上涨，线上线下均价分别上涨7.4%和9.2%。
冰箱：销量增速-14.5%，内外销均下滑。线上线下均价分别上涨2.8%和16.2%。
洗衣机：销量增速-16.6%，内外销均下滑。线上线下均价分别上涨5.1%和11.6%。
核心推荐：海尔智家、美的集团、海信家电、格力电器。

厨电板块

油烟机：线上线下销额增速分别为+3.2%和-21.3%。
燃气灶：线上线下销额增速分别为+2.0%和-17.9%。
集成灶：线上线下销额增速分别为+13.9%和-1.6%。
洗碗机：线上线下销额增速分别为+11.2%和+4.2%。
核心推荐：亿田智能、火星人、老板电器。

小家电板块

传统小家电：营收回暖，利润改善。1-5月厨房小家电销额累计增长12%。
新兴家电：如智能投影、扫地机器人、局部按摩器等，线上销售表现亮眼，同比增长分别达10%、20%和38%。
核心推荐：极米科技、新宝股份、小熊电器、光峰科技。

投资建议

行业评级：维持“超配”评级，建议关注传统家电盈利复苏和新兴家电成长性。
重点公司：
- 美的集团：2022Q2收入增速1.0%，利润增速2.0%，2022H1收入增速5.1%，利润增速5.9%。
- 格力电器：2022Q2收入增速1.0%，利润增速3.0%，2022H1收入增速2.8%，利润增速7.8%。
- 海尔智家：2022Q2收入增速5.0%，利润增速12.0%，2022H1收入增速7.5%，利润增速13.4%。
- 海信家电：2022Q2收入增速5%-10%，利润增速0.0%，2022H1收入增速16.3%-19.2%，利润增速7.8%。
- 亿田智能：2022Q2收入增速25.0%，利润增速10.0%，2022H1收入增速36.5%，利润增速23.3%。
- 新宝股份：2022Q2收入增速8.0%，利润增速30.0%，2022H1收入增速10.6%，利润增速16.2%。
- 极米科技：2022Q2收入增速25.0%，利润增速40.0%，2022H1收入增速24.7%，利润增速38.0%。
- 光峰科技：2022Q2收入增速10%-15%，利润增速-40.0%，2022H1收入增速5.3%-7.9%，利润增速-49.8%。
- 小熊电器：2022Q2收入增速15.0%，利润增速15%-20%，2022H1收入增速10.9%，利润增速15.6%-17.4%。
- 倍轻松：2022Q2收入增速-30.0%，利润增速-90.0%，2022H1收入增速-12.1%，利润增速-116.6%。