20260515-华泰期货-石油沥青日报_市场多空因素交织_供应端维持偏紧态势_8页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容

近期沥青市场呈现多空因素交织的态势，供应端维持偏紧状态，而需求端则受到天气和终端市场的影响，整体市场基本面延续供需两弱格局。

市场行情

• 5月14日沥青期货收盘价：BU2606合约收盘价为4387元/吨，较昨日结算价下跌24元/吨。
• 持仓与成交：当日持仓164937手，环比下跌4598手；成交297134手，环比上涨42558手。
• 现货价格：东北、华东及华南市场沥青现货价格均出现窄幅上调，其他地区以持稳为主。

供应端分析

• 炼厂开工率：国内92家沥青炼厂产能利用率为16.6%，环比减少2.7%。
• 山东地区：部分炼厂停产沥青，导致开工率下滑、产量减少，进一步加剧供应紧张。
• 产量分布：
  • 山东：产量呈现波动，从2021年的15万吨降至2026年的15万吨。
  • 华东：产量下降明显，从2021年的10万吨降至2026年的1万吨。
  • 华南：产量也有所下降，从2021年的7万吨降至2026年的4万吨。
  • 华北：产量略有波动，从2021年的9万吨降至2026年的6万吨。
  • 西南：产量波动较大，从2021年的5万吨升至2025年的12万吨，再降至2026年的4万吨。
  • 西北：产量波动较大，从2021年的14万吨降至2026年的4万吨。

需求端分析

• 终端需求：北方刚需尚可，南方因降雨天气影响，施工活动受限，需求疲软。
• 沥青消费结构：
  • 道路消费：整体保持稳定，从2021年的2,300,000万吨降至2026年的1,850,000万吨。
  • 防水消费：呈现波动，从2021年的450,000万吨升至2024年的450,000万吨，再降至2026年的400,000万吨。
  • 焦化消费：整体呈上升趋势，从2021年的75,000万吨升至2026年的365,000万吨。
  • 船燃消费：波动较大，从2021年的140,000万吨降至2026年的135,000万吨。

库存情况

• 炼厂库存：整体呈下降趋势，从2022年的110万吨降至2026年的40万吨。
• 社会库存：略有波动，从2022年的45万吨升至2024年的85万吨，再降至2026年的40万吨。

市场策略

• 单边策略：震荡偏强，短期以观望为主。
• 跨期策略：关注逢低正套机会。
• 跨品种、期现、期权策略：暂无明确建议。

风险提示

• 地缘冲突：可能影响全球原油供应，进而影响沥青价格。
• 原油价格波动：直接影响沥青成本及价格走势。
• 宏观风险：经济环境变化可能影响终端需求。
• 原料供应风险：海外原料供应不稳定可能影响生产。
• 终端需求变动：施工活动受天气等因素影响，需求波动较大。
• 装置开工负荷变动：炼厂开工率变化影响供应量。

图表概述

• 图1-6：展示了各地区重交沥青现货价格走势，价格波动较大，部分区域价格呈现下降趋势。
• 图7-10：展示了石油沥青期货指数、主力合约、近月合约及月差，价格和月差呈现波动。
• 图11-12：展示了石油沥青期货单边及主力合约的成交与持仓量，成交量和持仓量有明显波动。
• 图13-18：展示了国内沥青周度产量及各地区独立炼厂产量，产量整体呈下降趋势。
• 图19-24：展示了国内沥青消费结构及库存情况，消费和库存波动明显。

研究团队

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188。
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842。

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房。
• 客服热线：400-628-0888。
• 官方网址：www.htfc.com。

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