20241007-华泰期货-石油沥青月报_假期油价大涨_沥青自身市场驱动仍有限_8页_636kb

核心观点

8月份原油价格呈现区间震荡，Brent和WTI原油围绕80美元/桶和75美元/桶运行。美联储可能在9月开启降息，美元走弱对油价构成支撑。宏观经济、地缘政治和基本面共同影响，价格趋势不明确。

国庆假期期间中东局势升级，原油价格大幅反弹，为沥青提供成本支撑，预计现货与盘面价格均有提振。但沥青自身基本面仍偏弱，供需两端均表现疲软，市场缺乏持续驱动。

炼厂排产预计于10月份从低位反弹，如果终端需求改善不及预期，则去库趋势可能放缓，对近期市场情绪构成利空。由于油价大幅上涨，基差可能再度承压，前期正套策略暂退出，需等待原油趋势企稳。短期可考虑逢高空BU裂解价差操作，单边保持中性偏多，短期观望为主。

原油市场分析

9月原油呈弱势震荡，Brent一度跌破70美元/桶。需求增长放缓、欧佩克逐步放松减产和新增供应释放是基本面转松的主要原因。中期来看，供过于求压力加大，但中东地缘冲突可能导致供应中断风险升温，短期需密切关注局势进展。

沥青供需双弱

9月沥青市场供需两端均偏弱，需求受季节性因素略有改善，但项目资金紧张限制了实际增长，同比下滑趋势尚未逆转。炼厂利润在国际油价低位得到修复，开工率小幅回升但仍低于去年同期，10月排产或环比增长，但实际增量有限。库存方面，社会库存持续去化但仍有压力。

终端需求与政策

9月终端需求环比好转主要由季节性拉动，真实需求并未超预期。政策方面，央行超预期释放流动性信号，但对沥青需求的直接影响待观察。短期需求仍以季节性释放为主，部分企业为出库优先消化社会库存。

市场情绪与操作建议

近期油价反弹带动市场情绪好转，但仍需谨慎。10月若炼厂排产反弹且终端需求表现疲软，近端市场情绪可能受压制。9月沥青基差表现强势，但随着油价走高，基差可能再度承压。建议观望单边多单机会，正套策略暂退出，逢高空BU裂解价差可作为短期交易选项。