20210829-申港证券-钢铁行业2021年半年报点评_8页

钢铁行业2021年半年报总结

核心内容

2021年上半年，钢铁行业整体表现强劲，板块涨幅显著，同时主要上市钢企盈利能力明显提升。钢铁行业在市场表现上优于沪深300指数，展现出良好的投资价值。

主要观点

• 市场表现：截至2021年8月27日，钢铁板块上涨7.06%，在申万28个板块中排名第四，年初至今涨幅达59.12%，位列申万28个一级行业第二。
• 业绩表现：
  • 2021H1钢企归母净利同比增加54%，Q2环比增加87%。
  • 上半年行业合计实现营业收入11846亿元，同比增长54%；归母净利754亿元，同比增长226%。
• 盈利能力提升：
  • 2021H1综合销售毛利率为13.32%，同比提升2.84%；期间费用率下降至4.71%，同比减少1.56%；净利率达6.93%，同比提升3.64%。
  • 上半年吨钢净利为453元/吨，同比增加302元/吨；吨钢毛利为858元/吨，同比增加368元/吨。
• 产量与利润关系：
  • 2021H1样本企业钢材销量达1.7亿吨，同比增长15%。
  • 产量控制政策推动钢厂利润回升，同时整体效率改善使得净利增幅显著高于毛利增幅。
• 趋势展望：
  • 三季度行业利润有望继续改善，粗钢限产政策推进及铁矿价格回落将推动钢厂利润提升。
  • 预计未来钢材供应受限，需求温和增长，普钢利润有望长期维持高位。

关键信息

• 行业数据：
  • 2021H1行业平均市盈率为15.62，低于市场平均市盈率13.43。
  • 2021年8月27日当周全国高炉开工率为57.32%，唐山地区为53.97%。
  • 五大钢材品种社会库存1482.51万吨，环比下降0.41%；螺纹钢表观消费339.68万吨，环比上升0.68%。
• 重点公司表现：
  • 新钢股份、方大特钢、华菱钢铁、甬金股份被重点推荐。
  • 公司EPS和PE数据如下（单位：元/股）：
    • 新钢股份：2020年0.85，2021E 1.61，2022E 1.83；PE：2020年5.42，2021E 4.94，2022E 4.36。
    • 方大特钢：2020年0.99，2021E 1.29，2022E 1.34；PE：2020年6.99，2021E 6.10，2022E 5.89。
    • 华菱钢铁：2020年0.93，2021E 1.35，2022E 1.43；PE：2020年4.58，2021E 5.55，2022E 5.23。
    • 甬金股份：2020年1.78，2021E 2.44，2022E 3.44；PE：2020年14.48，2021E 19.37，2022E 13.74。

投资策略

• 短期重点推荐：增产幅度较小、业绩弹性较大的新钢股份、方大特钢。
• 长期推荐：受益产品附加值提升的板材龙头华菱钢铁，以及受益制造业复苏、具有成长潜力的工业材加工标的甬金股份。
• 关注点：下半年粗钢限产政策对行业产销量的影响，以及铁矿价格走势对行业利润的影响。

风险提示

• 政策推行力度不及预期。
• 供给端收缩有限。
• 需求端不及预期。

行业评级体系

• 申港证券行业评级：

  • 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：报告日后6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

市场基准指数为沪深300指数。