20230305-国金证券-公用事业及环保产业行业研究_释放存量空间_灵活性改造助力西北消纳_18页_1mb

石油化工组周报总结

核心内容

本周（2.27~3.3）上证综指上涨1.87%，创业板下跌0.27%，公用事业板块上涨2.53%，环保板块上涨0.27%，煤炭板块上涨0.72%，碳中和板块下跌0.50%。西北大基地省份风光装机高渗透率导致利用率偏低，消纳问题再次引发关注。预计至2025年全国风光装机将达1363GW，其中西北五省（内蒙古、甘肃、宁夏、青海、新疆）风光装机占比将达40.5%，约552GW。

主要观点

• 西北地区风光利用率偏低：西北五省风光装机占电源总装机比例已超过35%，随着大基地建设推进，未来将成为风光装机快速渗透的主战场。
• 火电灵活性改造需求提升：因利用率问题，实际停建可能性小，但近期调整利用率目标可能性不大，因此火电灵活性改造成为当前解决消纳问题的有效手段。
• 改造优势：火电灵活性改造具备功能适用、技术成熟、改造周期短等优点，且能释放大量存量容量空间。预计改造一半或全部火电机组，可新增风光装机约73.4GW或146.9GW。
• 市场空间预测：根据不同假设，"十四五"期间火电灵活性改造总投资预计在133.7~307.2亿元之间，全负荷脱硝市场空间约30~98.6亿元，价值量占比近30%。
• 建议关注标的：青达环保作为全负荷脱硝龙头，受益于火电灵活性改造带来的设备端增量需求，其传统业务与全负荷脱硝业务将共同推动营收增长，产品结构变化也将提升综合毛利率。

关键信息

行情回顾

• 上证综指：+1.87%
• 创业板：-0.27%
• 公用事业板块：+2.53%
• 环保板块：+0.27%
• 煤炭板块：+0.72%
• 碳中和板块：-0.50%

公用事业子板块

• 涨幅最大：核电板块（+6.56%）
• 跌幅最大：其他能源发电板块（-0.88%）

环保子板块

• 涨幅最大：水务及水治理板块（+1.23%）
• 跌幅最大：大气治理板块（-1.72%）

煤炭价格跟踪

• 欧洲ARA港：动力煤现货价暂无最新报价，2月17日报价238.50美元/吨
• 纽卡斯尔NEWC：动力煤现货价187.3美元/吨，环比下跌17.81%
• 广州港印尼煤：Q5500库提价1122元/吨，环比下跌0.09%
• 山东滕州动力煤：Q5500坑口价1080元/吨，环比下跌3.57%

天然气价格跟踪

• IPE英国天然气价：113.18便士/色姆，环比下跌11.36%
• 美国Henry Hub天然气价：2.07美元/百万英热，环比上涨0.38%
• 国内LNG到岸价：14.53元/百万英热，环比下跌1.36%

碳市场跟踪

• 全国碳市场：碳排放配额（CEA）最新报价55.00元/吨，环比下跌1.50%
• 广东碳市场：成交量最高，为7.21万吨，平均成交价最高为80.15元/吨

行业要闻

• 新能源汽车动力电池梯次利用产品认证：国家市场监督管理总局与工业和信息化部建立获证产品采信应用数据库，并向社会公开。
• 电力系统运行安全风险管控：国家能源局发布通知，要求完善电力系统运行方式分析制度，强化运行安全风险管控。
• 数字中国建设规划：中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，推动数字技术和实体经济深度融合。

投资建议

• 火电：关注华能国际、宝新能源等高质量火电资产并拓展新能源发电的企业。
• 新能源发电：关注龙源电力等新能源龙头。
• 核电：关注中国核电等核电龙头企业。
• 灵活性改造：关注青达环保等火电灵活性改造相关企业。

风险提示

• 电力板块：新增装机容量不及预期、下游需求景气度不高、电力市场化进度不及预期、煤价维持高位影响火电企业盈利。
• 环保板块：政策释放不及预期等。