20221018-西南证券-新型电力系统系列报告一_火电灵活性改造-推火电变革_促新能源消纳_36页_4mb

火电灵活性改造—推火电变革，促新能源消纳

核心内容

火电灵活性改造是应对新能源发电间歇性、波动性及电力供需矛盾的重要手段。随着风光发电装机和发电量快速增长，但其占比仍较低，无法完全满足电力需求。同时，风光发电与用电负荷在地域分布上也存在不匹配问题，导致部分地区出现电力供应缺口。火电凭借其建设周期短、成本低、技术成熟等优势，将继续发挥“兜底能源”作用，并在新能源消纳和电力系统稳定方面具有重要价值。

主要观点

• 新能源发电不足：风光发电虽然增速快，但发电效率不高，导致发电量不足，难以弥补用电量增量缺口。
• 电力供应紧张：2021年全国电力供应净缺口达3975亿千瓦时，未来3年电力供需形势更加紧张。
• 火电优势明显：火电具备建设周期短、成本低、技术成熟等优势，是电力保供的最佳选择。
• 灵活性改造必要性：随着新能源装机比例上升，火电灵活性改造成为解决调峰问题的关键手段。
• 调峰补偿机制逐步完善：调峰容量补偿标准逐步明确，将提升火电灵活性改造的积极性。
• 火电投资加速：预计2022-2024年火电新增装机140GW，投资额有望达到4000亿元。
• 火电灵活性改造成本低：度电成本仅为0.05元/kwh，显著低于其他灵活性调节方式。
• 火电改造市场潜力大：未来火电灵活性改造市场规模有望达350亿元，投资规模在120-360亿元之间。

关键信息

电力供需形势

• 2021年：风光发电量9826亿kwh，占全社会用电量的12%，发电量增量仅占全社会用电量增量的32.2%，难以弥补缺口。
• 2022年夏季：全国平均气温创历史新高，全社会用电量增长显著，电力供应压力增大。
• 未来3年：预计电力供需紧张地区数量增加，电力系统实际备用率逐年下降，电力负荷缺口扩大。

火电角色与投资

• 火电装机占比：2021年火电装机规模占55%，发电量占比达67.9%，是电力供应的主要来源。
• 火电投资：2021年火电投资额707亿元，同比增长24.5%；2022年1-7月投资额达405亿元，同比增长70.2%。
• 预计未来3年投资：按20年平均单位造价测算，火电投资额预计达4580亿元；按21-22年增速测算，预计达3983亿元。

火电灵活性改造

• 三大灵活性指标：最小出力、启停时间、爬坡速度，核心目标是提升深度调峰能力。
• 改造目标：2021年“十三五”期间火电灵活性改造完成率仅38.3%，调峰能力提升完成率33.4%，仍有较大提升空间。
• 改造成本：单位调峰容量成本在500-1500元/kw之间，技术成本在60-180元/kw之间，成本优势显著。
• 调峰补偿机制：甘肃等地区已明确调峰容量补偿标准，火电企业有望获得补偿收益。

市场潜力与收益模式

• 市场规模：按增加调峰容量测算，中性情景下火电灵活性改造市场规模有望达350亿元；按改造容量测算，投资规模在120-360亿元之间。
• 收益模式：火电灵活性改造未来有望实现电量服务收益 + 辅助服务收益 + 容量服务收益的多元化收益模式。

相关企业分析

青达环保

• 业务范围：涵盖炉渣、烟气环保系统，拓展至火电灵活性改造及清洁能源消纳系统。
• 业绩表现：2022H1营业收入2.1亿元，同比增长23.7%；归母净利润638万元，同比增长70.4%。
• 业务增长：全负荷脱硝业务营收由0.3亿元增至1.3亿元，毛利率达36%。
• 研发投入：2022H1研发投入1670万元，同比增长34%，研发/营收占比增至7.8%。
• 客户结构：前五大客户销售额占比达45%，电力及热力行业客户占80%。

东方电气

• 产业格局：形成“六电并举、五业协同”的产业格局，涵盖火电、水电、风电等多领域。
• 业绩表现：2022H1营业收入279亿元，同比增长22.8%；归母净利润17.7亿元，同比增长31.6%。
• 火电业务：火电业务营收62亿元，同比增长30.4%，占营收比例提升。
• 水电业务：水电业务营收12.5亿元，同比增长18.2%，水轮发电机销量占新增装机量比重逐年提高。
• 抽水蓄能业务：作为国内两大抽水蓄能机组供应商之一，抽水蓄能业务将成为新的增长点。

西子洁能

• 主营业务：余热锅炉、生物质锅炉、循环流化床锅炉等，同时布局储能领域。
• 储能优势：熔盐储能技术应用，提升调峰能力。
• 业务结构：业务逐渐均衡，火电业务重回增长曲线。
• 研发投入：2022H1研发投入1.1亿元，同比增长2.7%；研发人员数量及占比保持高水平。

风险提示

• 政策不及预期：火电灵活性改造及电力保供政策可能不如预期。
• 投资不及预期：火电灵活性改造投资额可能低于预期。
• 技术不达标：改造技术可能无法达到预期效果。
• 改造进程缓慢：火电灵活性改造进程可能滞后，影响市场发展。

结论

火电灵活性改造将在新能源消纳和电力系统稳定性提升方面发挥重要作用。随着政策支持和市场需求增长，火电灵活性改造市场潜力巨大，相关企业有望受益。未来火电投资将持续增长，推动电力系统转型和新能源发展。