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恒泰证券金融市场部资产证券化周报总结（第一百三十期）

核心内容概览

本报告为恒泰证券金融市场部发布的资产证券化市场周报，涵盖2016年1月10日的市场动态与发行情况。主要聚焦于商业银行不良资产证券化重启、企业资产证券化市场发展、以及绿色信贷资产证券化等关键领域。同时，报告详细列举了近期企业资产证券化产品的发行情况，并分析了其对金融市场和实体经济的影响。

主要观点

• 不良资产证券化重启：银监会数据显示，截至2015年三季度末，我国商业银行不良贷款余额达到11,863亿元，不良贷款率1.59%，预计2016年不良贷款余额将增加至2.3至2.8万亿元。为应对不良贷款压力，监管部门批准中国银行重启不良资产证券化业务，这标志着不良资产证券化进入新阶段，有助于解决金融生态中的三大问题：僵尸企业的市场出清、利率机制的风险约束、融资通道的经济优化。

• 资产证券化步入发展快车道：2015年，国内资产证券化产品发行数量和规模大幅增长，共发行231个产品，总额超过4,851亿元。资产证券化不仅是一种金融创新机制，还具有降低债务杠杆、改变传统盈利模式、提升综合化经营收入等作用。随着市场需求和政策引导，ABS市场有望迎来“黄金时代”。

• 绿色信贷资产证券化：2016年1月5日，兴业银行发行了国内首单绿色信贷资产支持证券，金额为26.457亿元，获得超2.5倍认购。该产品覆盖节能环保领域，有助于引导社会资源向绿色金融方向倾斜，为“美丽中国”添绿增彩。

• 企业资产证券化发展迅速：2016年首单企业资产证券化产品为“庆汇租赁一期资产支持专项计划”，由恒泰证券担任管理人和销售机构，优先级规模为4.75亿元，利率为6.30%。该产品设计了多重增信措施，如超额抵押、优先/次级分层等，保障了优先级产品的偿付能力。

• 市场潜力巨大：尽管当前资产证券化市场规模相对较小，且存在投资者群体单一、流动性差等问题，但随着市场参与机构的成长，ABS市场未来发展前景广阔。

关键信息

企业资产证券化发行情况（2015年11月至2016年1月）

• 庆汇租赁一期资产支持专项计划

  • 发行规模：4.75亿元（优先级）+ 0.25亿元（次级）
  • 基础资产类型：租赁租金
  • 债项评级：AAA（优先级）
  • 利率：6.30%
  • 发行市场：上交所

• 华创恒泰供热资产支持专项计划

  • 发行规模：3.30亿元
  • 基础资产类型：供热收入
  • 发行市场：上交所

• 江苏恒泰新能源有限公司

  • 发行规模：0.80亿、1.00亿、1.20亿、0.30亿
  • 基础资产类型：收费收益权
  • 发行市场：上交所

• 安徽皖新融资租赁

  • 发行规模：3.84亿、1.96亿、0.25亿、0.25亿
  • 基础资产类型：租赁租金
  • 发行市场：上交所

• 粤科租赁

  • 发行规模：1.20亿、1.20亿、2.38亿、0.58亿、0.64亿
  • 基础资产类型：租赁租金
  • 发行市场：上交所

• 中建材工程集团

  • 发行规模：8.30亿（优先级）、0.50亿（次级）
  • 基础资产类型：应收账款
  • 发行市场：上交所

• 新皓租赁

  • 发行规模：2.12亿、2.18亿、1.64亿、2.16亿
  • 基础资产类型：租赁租金
  • 发行市场：上交所

• 华科租赁

  • 发行规模：1.16亿、0.60亿、0.30亿、0.28亿
  • 基础资产类型：租赁租金
  • 发行市场：上交所

• 医学之星(上海)租赁有限公司

  • 发行规模：0.86亿、0.81亿、0.86亿、0.82亿、0.82亿
  • 基础资产类型：经营性租赁
  • 发行市场：机构间私募产品报价与服务系统

• 珠海华发物业

  • 发行规模：0.96亿、1.18亿、1.44亿、1.60亿、1.73亿、1.84亿、1.95亿
  • 基础资产类型：应收账款
  • 发行市场：深交所

• 京东

  • 发行规模：9.00亿（优先级01）、1.56亿（优先级02）、1.44亿（次级）
  • 基础资产类型：应收账款债权
  • 发行市场：深交所

• 余姚天然气

  • 发行规模：0.89亿、1.30亿、1.84亿、2.43亿、2.99亿、3.31亿
  • 基础资产类型：基础设施收费
  • 发行市场：上交所

• 津桥学院

  • 发行规模：0.40亿、0.62亿、0.83亿、0.95亿、1.10亿、1.20亿、1.45亿、1.60亿、1.75亿
  • 基础资产类型：学费及住宿费债权
  • 发行市场：上交所

• 奥克斯租赁

  • 发行规模：0.65亿、0.49亿、0.22亿、0.81亿、0.53亿、0.30亿
  • 基础资产类型：租赁资产
  • 发行市场：上交所

• 世茂房产

  • 发行规模：1.80亿（世建01、02、03）、0.30亿（次级）
  • 基础资产类型：购房尾款
  • 发行市场：上交所

• 中民租赁

  • 发行规模：1.00亿、0.75亿、0.75亿、1.00亿、1.00亿、1.00亿、0.90亿、0.90亿、0.95亿、0.95亿、0.80亿
  • 基础资产类型：租赁债权
  • 发行市场：上交所

市场趋势与展望

• 企业资产证券化在2014年备案制推出后迅速升温，2016年有望继续高速发展。
• 恒泰证券在2015年共设立了19单企业资产证券化产品，融资规模超过200亿元，2016年首单企业资产证券化产品再次由恒泰证券发行，显示出其在市场中的领先地位。
• 企业资产证券化产品类型多样，涵盖租赁租金、基础设施收费、应收账款、学费及住宿费债权等，具有广泛的应用场景。
• 随着更多创新产品和绿色金融工具的推出，资产证券化将在金融市场和实体经济发展中发挥更加重要的作用。

专题分析：收益权作为资产证券化基础资产的特点

• 收益权作为基础资产具有一定的灵活性和多样性，适用于多种资产类型。
• 通过收益权证券化，可以有效盘活资产，实现融资渠道优化，同时降低债务杠杆。
• 收益权证券化有助于推动绿色金融机制体制的完善，引导社会资源投向节能减排领域。

结论

2016年，资产证券化市场在政策支持和市场需求的双重推动下，呈现快速发展态势。不良资产证券化重启为金融生态注入新的活力，绿色信贷证券化成为绿色金融发展的新成果，企业资产证券化产品数量和规模持续增长。恒泰证券在这一市场中表现突出，不仅在2015年设立了大量企业资产证券化产品，还在2016年成功发行首单产品，为市场发展提供了重要助力。