20150906-恒泰证券-非银行金融_金融市场部资产证券化周报_23页_353kb

恒泰证券金融市场部资产证券化周报总结

核心内容概述

本报告为恒泰证券金融市场部发布的第114期资产证券化周报，内容涵盖资产证券化监管及市场动态、信贷资产证券化发行情况、企业资产证券化发行情况、案例介绍以及教育领域资产证券化的专题分析。报告指出，资产证券化在中国市场具有巨大的发展潜力，但同时也面临资产池选择、流动性、法律障碍等挑战。

主要观点

• 资产证券化的潜力：随着金融体制改革和经济结构升级，中国资产证券化市场潜力巨大，预计2015年发行规模可达5000亿至6000亿元。资产证券化有助于促进消费和改善中小企业融资，是推动经济转型的重要工具。
• 银行业不良资产压力：建行等大型银行因不良贷款问题，探索不良资产证券化方案，以应对资产质量持续承压的问题。
• 资产证券化挑战：资产池的选定、流动性不足、法律问题等是当前资产证券化发展中的主要障碍。特别是资产证券化产品流动性差、结构复杂，对参与机构提出了较高要求。
• 法律风险与增信措施：在租赁资产证券化中，存在租金债权转让的法律障碍，如租赁资质、协议限制及担保问题。资产证券化项目需注意法律细节，以实现有效增信。
• 教育领域资产证券化：教育领域具备资产证券化的潜力，但需注意法律和政策风险。民办学校可进行资产证券化，但需具备完备的资质；公办高校则需教育部门批准。

关键信息

信贷资产证券化发行情况

• 本周发行情况：2015年9月1日至9月6日，无信贷资产证券化产品发行。
• 2015年7月以来发行情况：
  • 恒丰银行：8月28日发行“15恒金”系列，规模合计约27.17亿元，产品包括A、B、C等级，发行利率在3.50%至4.75%之间。
  • 青岛银行：8月21日发行“15海元1”系列，规模约17.12亿元，发行利率在3.68%至4.48%之间。
  • 民生银行：8月18日发行“15企富2”系列，规模约31.20亿元，发行利率在3.50%至5.20%之间。
  • 东风日产汽车金融：8月11日发行“15唯盈1”系列，规模约14.24亿元，发行利率在3.50%至4.48%之间。
  • 国家开发银行：8月10日发行“15开元3”系列，规模约22.35亿元，发行利率在3.50%至5.40%之间。
  • 桂林银行：8月7日发行“15桂元1”系列，规模约11.71亿元，发行利率在4.28%至4.98%之间。
  • 平安银行：8月7日发行“15平银1”系列，规模约29.37亿元，发行利率在3.50%至4.60%之间。
  • 广发银行：8月5日发行“15启元1”系列，规模约26.88亿元，发行利率在3.65%至5.00%之间。
  • 长安银行：8月4日发行“15长银1”系列，规模约26.52亿元，发行利率在3.75%至5.40%之间。
  • 中信银行：7月30日发行“15惠益1”系列，规模约32.00亿元，发行利率在3.60%至5.00%之间。
  • 华融湘江银行：7月24日发行“15湘元2”系列，规模约25.17亿元，发行利率在4.00%至4.50%之间。
  • 兴业银行：7月24日发行“15兴银3”系列，规模约54.70亿元，发行利率在2.95%至5.60%之间。
  • 大众汽车金融（中国）：7月22日发行“15华驭2”系列，规模约18.91亿元，发行利率在5.00%至5.40%之间。
  • 天津银行：7月16日发行“15天元1”系列，规模约12.62亿元，发行利率在3.85%至5.70%之间。
  • 珠海华润银行：7月15日发行“15润元1”系列，规模约9.76亿元，发行利率在3.95%至6.50%之间。
  • 宁波银行：7月15日发行“15永盈1”系列，规模约32.55亿元，发行利率在4.99%至6.50%之间。
  • 浙商银行：7月14日发行“15浙元1”系列，规模约12.88亿元，发行利率在3.80%至6.50%之间。
  • 招银金融租赁：7月15日发行“15招金1”系列，规模约12.31亿元，发行利率在3.00%至5.60%之间。
  • 量通租赁：7月24日发行“15南方水泥”系列，规模约21.00亿元，发行利率在4.90%至5.60%之间。
  • 金光纸业：7月29日发行“15金光1”系列，规模约7.38亿元，发行利率在5.40%至6.50%之间。
  • 丰汇租赁：7月24日发行“丰汇1”系列，规模约5.18亿元，发行利率在5.80%至7.00%之间。
  • 宝信租赁：7月22日发行“宝信4”系列，规模约12.00亿元，发行利率在5.80%至8.80%之间。
  • 聚信租赁：7月7日发行“15聚信1”系列，规模约4.73亿元，发行利率在5.50%至7.20%之间。
  • 中信证券：7月6日发行“优先01”至“优先03”系列，规模约15.50亿元，发行利率在4.79%至5.20%之间。
  • 大丰港口：7月1日发行“大丰港”系列，规模约11.50亿元，发行利率在5.80%至7.30%之间。
  • 海南美兰机场：7月2日发行“美兰”系列，规模约16.10亿元，发行利率在5.40%至7.60%之间。

案例介绍：恒金2015年第二期信贷资产证券化信托资产支持证券

• 证券分层：分为优先A级、优先B级和次级。
• 本金规模：优先A级20.00亿元（占比73.48%）、优先B级3.30亿元（占比12.12%）、次级3.92亿元（占比14.40%）。
• 信用等级：优先A级为AAA，优先B级为AA，次级无评级。
• 发行利率：优先A级4.00%，优先B级4.75%。
• 预期到期日：优先A级2016年4月26日，优先B级2017年1月26日，次级2018年7月26日。
• 资产池基本情况：
  • 资产池中包含33笔贷款，来自31个借款人，未偿本金余额约27.22亿元。
  • 单笔贷款最高本金余额2亿元，平均本金余额约8249万元。
  • 加权平均贷款年利率为6.36%，初始抵押率26.17%，平均合同期限16.91个月，剩余期限12.54个月。
  • 借款金额最高的前十名借款人集中度为59.13%，前三个行业集中度为45.69%。
• 增信措施：采用内部信用增级方式。
• 优先/次级安排：次级资产支持证券为优先B级提供信用增级，优先B级为优先A级提供信用增级。
• 触发机制：设置两类信用触发机制：加速清偿事件和违约事件，用于调整现金流支付顺序以保障优先级资产支持证券的信用。

专题分析：教育领域运用资产证券化初探

• 教育领域资产证券化特点：
  • 可将学校未来稳定现金流出售，实现融资。
  • 融资成本较低，可扩大投资客群。
  • 避免抵押、担保问题，符合教育行业特殊性。
• 基础资产类型：
  • 学费收入、住宿费收入、以及两者组成的资产组合。
• 法律风险：
  • 民办学校需具备完备资质，且需注意政策调整风险。
  • 公办高校需获得教育部门批准，否则可能影响资产池的合法性。
• 增信方式：
  • 优质基础资产可降低增信需求。
  • 可采用自我保险、母公司信用保证等方式进行增信。

总结

资产证券化在中国市场具有广阔前景，尤其在消费型经济构建和中小企业融资方面作用显著。然而，其发展仍面临资产池选择、流动性不足及法律障碍等挑战。随着监管完善和市场成熟，资产证券化将有望成为推动经济转型的重要工具。在教育领域，资产证券化可为学校提供新的融资渠道，但需注意法律和政策风险，确保基础资产的合法性和稳定性。