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恒泰证券金融市场部资产证券化周报总结（第一百三十二期）

核心内容概览

本周报告主要聚焦于资产证券化市场的监管动态、市场发展情况以及典型案例分析。报告指出，2016年资产证券化市场预计将达到万亿元规模，并强调其对金融体系优化和投资银行业务转型的重要意义。

主要观点

1. 资产证券化监管及市场动态

• 上交所首单互联网消费金融ABS成功发行：分期乐ABS于2016年1月19日发行，优先级证券利率为5.05%，由AAA级担保公司提供增信，体现出互联网消费金融资产证券化的成功实践。
• 信贷资产证券化政策利好：银监会批准27家银行开展信贷资产证券化业务，改为“备案制”，提升了市场活跃度。政策推动下，银行股价上涨，市场情绪高涨。
• 资产证券化市场快速增长：2015年资产证券化产品发行规模达5,930.39亿元，较2014年增长79%。预计2016年将突破万亿元，市场进入“黄金时代”。

2. 企业资产证券化市场概览

• 产品发行规模：备案制以来，企业资产证券化产品发行规模持续扩大，覆盖多种基础资产类型，包括小额贷款、收费收益权、租赁租金、住房公积金贷款等。
• 产品期限分布：优先级证券期限主要集中在1-5年，部分产品期限较长（如5年以上）。
• 债项评级分布：AAA评级产品占比高，体现了市场对优质资产证券化的认可。
• 利率趋势：AAA级证券利率整体下降，尤其在1年以内显著降低，显示市场对优质资产的偏好和融资成本的下降。

3. 企业资产证券化发行情况

• 本周发行情况：
  • 嘉实资本-分期乐1号资产支持专项计划：发行规模2亿元，期限2年，优先级利率5.05%。
  • 招商资管一号-云南公投曲胜高速公路车辆通行费收益权专项计划：发行规模35亿元，期限12年，债项评级为AA+，利率4.03%。
• 2015年11月至2016年1月发行情况：
  • 涉及多个原始权益人，如天津市武清开发区自来水有限公司、中国民生银行、增城碧桂园、江苏恒泰新能源有限公司、力帆融资租赁等。
  • 发行规模总计超过100亿元，涵盖多种基础资产类型，如租赁租金、收费收益权、应收账款等。
  • 产品期限从1年到10年不等，利率差异较大，AAA级产品利率较低，AA级及以上产品利率相对较高。

4. 案例介绍：嘉实资本-分期乐1号资产支持专项计划

• 业务模式：分期乐作为专注于年轻消费群体的互联网消费金融平台，其ABS产品具备小额分散、资产分布广泛等特点。
• 发行结构：产品期限为24个月，采取“1+1”模式，前1年为循环购买期，后1年为摊还期。
• 增信方式：优先级证券由AAA级担保公司中合担保提供增信，提升整体信用评级。
• 市场反响：产品受到多家银行追捧，优先级证券发行利率显著低于同业，显示出其融资优势。

5. 专题分析：资产证券化市场分析及对投资银行业务的影响

• 推动PPP发展：资产证券化可解决PPP项目融资难、流动性不足的问题，成为推动PPP模式发展的重要工具。
• 加速银行业转型：信贷资产证券化有助于改善银行业务结构，提高资产回报率，丰富风险转移途径。
• 市场影响：政策利好下，资产证券化市场迅速发展，带动股市资金流入，对金融市场体系多元化发展具有积极意义。

关键信息总结

• 市场规模：2015年资产证券化产品发行总额达5,930.39亿元，预计2016年将突破万亿元。
• 发行趋势：AAA级证券发行规模占主导，优先级证券利率普遍较低，显示出市场对优质资产的认可。
• 产品结构：产品期限以1-5年为主，部分产品期限较长，利率差异显著。
• 市场影响：资产证券化不仅优化了融资结构，还对金融市场体系和投资银行业务转型产生积极影响。
• 典型案例：分期乐ABS成功发行，为互联网消费金融提供了一个重要的融资渠道，降低资金成本，加速校园市场扩张。

市场展望

• 资产证券化市场将持续增长，政策支持和市场机制优化将推动其向更高层次发展。
• 信息披露制度的进一步完善将提升市场透明度，增强投资者信心。
• 银行业和企业资产证券化产品将共同推动金融体系多元化，提升资本流动性。