20151115-恒泰证券-金融市场部资产证券化周报_36页_416kb

恒泰证券金融市场部资产证券化周报总结（第一百二十二期）

核心内容

本期周报主要涵盖了资产证券化监管及市场动态、信贷资产证券化发行情况和企业资产证券化发行情况三大板块，同时提供了案例介绍与专题分析，全面反映了2015年11月中国资产证券化市场的发展现状与趋势。

资产证券化监管及市场动态

主要观点

• 公积金信贷资产证券化：自2015年3月以来，住房公积金信贷资产证券化动作频繁，住建部与央行正在研究相关问题。公积金贷款周期长、成本稳定，证券化有助于提高公积金余额的利用率，成为稳定住房消费的重要工具。
• 资产证券化市场发展：自2014年底由审核制转为备案制后，中国资产证券化市场迅速扩张。截至2015年前三季度，发行总额已达2,494亿元，位居亚洲之首。
• 发行机制改革：央行实行新注册制，使发起机构无需逐笔审批即可开展证券化交易，提高了发行效率。同时，中国银行间市场交易商协会发布了多套信息披露指引，提升了市场透明度。
• 信托行业参与：信托公司凭借其特有的制度优势，在资产证券化业务中具有重要地位，能够实现资产的风险隔离与独立。信托公司应加强投研能力，提升业务附加值。

信贷资产证券化发行情况

本周发行情况（11月9日-11月15日）

• 永动2015年第一期个人消费贷款资产支持证券：发行规模20.00亿元，发行期限1.04年，债项评级AAA，发行利率3.48%。
• 中盈2015年第一期信贷资产支持证券：发行规模44.64亿元，发行期限0.45-2.21年，债项评级AAA或A+，发行利率3.30%-4.98%。
• 鑫诚2015年第一期信贷资产支持证券：发行规模15.85亿元，发行期限0.49-4.67年，债项评级AAA或AA-/A+，发行利率3.70%-4.74%。

2015年7月以来发行情况

• 国家开发银行：多次发行企业贷款证券化产品，发行规模达50.00亿元，期限从0.36年到5.63年，债项评级AAA或AA-/A+，利率从3.50%到5.30%。
• 招商银行：发行个人住房抵押贷款证券化产品，规模达30.43亿元，期限从0.26年到9.76年，债项评级AAA或AA-/A+，利率从3.30%到5.78%。
• 中国工商银行：发行企业贷款证券化产品，规模达48.53亿元，期限从0.09年到4.35年，债项评级AAA或AA-/A+，利率从2.90%到5.30%。
• 其他银行：包括民生银行、建设银行、浙商银行、北京银行、平安银行、恒丰银行、青岛银行、交通银行等，均有企业贷款或个人住房抵押贷款证券化产品发行。

企业资产证券化发行情况

本周发行情况（11月9日-11月15日）

• 平银凯迪电力上网收费权专项计划（二期）：发行规模22.22亿元，产品分为优先级和次级，优先级规模分别为2.00亿、2.80亿、3.20亿、3.60亿、3.90亿、4.50亿，期限从0.78年到5.87年，优先级债项评级为AA+，次级未评级。
• 中民国际租赁一期专项计划：发行规模12.00亿元，产品分为优先级和次级，优先级债项评级为AAA，次级未评级。

2015年7月以来发行情况

• 金科股份：发行多期应收账款证券化产品，规模从1.80亿到3.50亿，期限从1.00年到5.00年，债项评级为AAA或未评级。
• 合肥热电：发行基础设施收费证券化产品，规模从3.04亿到1.10亿，期限从1.00年到3.52年，债项评级为AAA。
• 广州快速交通：发行高速公路收费权证券化产品，规模从4.36亿到8.90亿，期限从0.68年到5.68年，债项评级为AAA。
• 中国节能：发行基础设施收费证券化产品，规模从1.07亿到1.50亿，期限从1.00年到5.00年，债项评级为AAA。
• 丰汇租赁、海亮租赁、河西国资集团：分别发行租赁债权、收益权证券化产品，规模从0.30亿到9.29亿，期限从0.88年到4.87年，债项评级为AAA或AA+。

案例介绍：平银凯迪电力上网收费权资产支持专项计划（二期）

• 产品结构：分为优先级（优先01-优先06）与次级，优先级规模分别为2.00亿、2.80亿、3.20亿、3.60亿、3.90亿、4.50亿，预期期限分别为0.78年、1.78年、2.78年、3.78年、2.79+2.00年、2.78+3.09年。
• 评级情况：优先级产品获得AA+评级，次级未评级。
• 点评：通过电力上网收费权进行资产证券化，有利于盘活存量资产、拓宽融资渠道，提高资金使用效率和优化资产结构。

专题分析：解构融资租赁公司负债管理策略

• 市场背景：随着经济进入新常态，融资租赁公司负债管理策略成为关注焦点。
• 信托载体优势：信托公司具备风险隔离与资产独立的优势，符合资产证券化对结构的要求，是目前最适合担任信托载体的机构。
• 发展建议：信托公司应提升投研能力，设计创新产品结构，以满足发起人与投资者需求，增强市场竞争力。

总结

关键信息

• 市场增长：中国资产证券化市场自2014年底实行备案制后，迅速增长，2015年前三个季度发行总额达2,494亿元，位居亚洲之首。
• 发行机制改革：新注册制提升了发行效率，信息披露指引增强了市场透明度。
• 产品类型多样化：包括住房抵押贷款、企业贷款、消费贷款、租赁债权、电力上网收费权、基础设施收费权等。
• 信托公司角色：信托公司作为资产证券化的重要参与方，具备制度优势，应加强投研能力，提升产品附加值。

市场趋势

• 资产证券化已成为房地产、金融、企业融资等多个领域的重要工具，有助于盘活存量资产、优化资产负债结构。
• 未来随着政策支持和市场机制完善，资产证券化业务将继续扩大，为金融机构和企业带来新的发展机遇。